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许只有1710的机会取得成功，但哪怕是这一点点的成功，对它们来说就已经足够了，因为回报太诱人了，不仅足以弥补它们为此付出的代价，还会鼓励它们继续挑战下去。总之，一定要当心那些把利润建立在少数专利产品基础上的企业，因为一旦它们的专利权受到挑战，就有可能给企业带来严重损失，而且这样的挑战是很难预测的。专利权要形成名副其实的可持续竞争优势，唯一的条件就是企业不仅要拥有历史悠久的创新传统，能够让投资者完全有理由相信它的创新能力，还要拥有一大批专利产品。以3M为例(全称MinnesotaMiningandMamnufacturing，明尼苏达矿务及制造业公司，创建于1902年，总部设在美国明尼苏达州的圣保罗市，是世界著名的产品多元化跨国企业。译者注)，它在几百种产品上拥有数千项专利，著名的制药公司默死(Merck，人全美最大医药福利管理公司。一一译者注)和礼来公司(EliLily，一家总部设在美国印第安纳波利斯的全球性制药公司，1876年由药学家EliLilly创建。译者注)也是一样。多年来

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，这些公司不断推出新的专利产品，以往的成功足以让市场相信:现有的专利产品注定要被新的专利产品所替代。品牌的作用在很大程度上近似于专利，因为它们也稼各会让人们感到，自己拥有无与伦比的竞争优势。但是，它们也是诠释资本本质最经典的教科书一一资本的归条，就是要寻求更高的回报，也正是出于这个原因，品牌才更容易受到攻击。在晨星，我们通常认为，有些公司把未来完全寄托在某一项专利产品上，它们对未来的预期无比美好，听起来似乎让人热血沸腾，但冷项下来，也许会让你心生疑虑。不过，它们有时确实能如愿以偿。待人争对手很难甚至不可能进入你的市场。通党，只有在企业需要通过审批后才能从事经营的情况个，这骨优势才能和反到极不过，它却无法借助经济监管左右产品价格。我们可以比较一下公用事业收费和制药公司的产品定价。在未经批准的情况下，两者都不允许向消费者出售产品〈电力或药品)，但管制机构可以决定公用事业的收费水平，而美国食品及药物管理局(FEDA)却不能对药品价格指手画脚。因此，制药公司的利润让公用事业不胜感慨，不过这

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也不值得大惊小怪。简而言之，债券信用评级机构就是一个典型示例，它们把管制优势放大到一种近乎垄断的地位。在美国，要取得对发行的债券进行信用评级的资格，首先必须获得“美国特许统计评级机构”的认证。因此，任何一个想进入这个市场的潜在帝争对手都知道:要参与这个市场，必须经过一个元长的官方审核过程。这样说来，不管债券信用评级机构的利润有多丰厚，都不足为奇。例如，穆迪公司的“投资者服务(InvestorServices)业务的利润率居然超过50%，(你看准了，这可不是印错了数字，事实确实如此!)而资本回报率竟然达到了令人难以置信的1509%。即使不做债券信用评级，你也一样能够通过法定审批享受到竞争优势的美妙。看看老虎机行业，它们与债券业务可是相距十万八千里。你也许会想，政府对老虎机实行严格管制，保证不让赌场利用这些机器占到超过限哲以上的任何便宜，让那些唯利是图的小人，无法利用机器肆无忌尽地满足个人和私欲。因此，厂商也许要破费一大笔，否则很难获得制造和销售这种老虎机的许可，但如果失去这种许可的

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