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话，剩下的趟伯就只有灾难了。业内曾有一家名为WMS的小型工业制造商，2001年由于一次软件故障就被暂时取消许可，这让它损失惨重，足足用了3年时间才恢复元气。即便如此，过分繁元的许可管制，还是让美国的老虎机行业始终只有4家厂商，多年以来，人们就没有看见过新面孔。你也许想过，只要老虎机生产业务还有这么高的恒利率，完全可以利用类似WMS这样的情况乘机打入市场，但这样的事情从来没有发生过，部分原因就在于严厉的行业管制。提供高等教育学位的企业，如斯特雷尔教育集团〈StrayerEducation)或阿波罗集团ApolloGroup)也需要经过法定许可，亦称“认证”。美国的认证是多层次的，但是要得到最有价值的认证可以让学生把学分轻易转到公立大学，却难于上青天。拥有认证本刁就是一种巨大的竞争优势，因为获得认证的学校提供的学位肯定比没有获得认证的学校的学位值钱得多。此外，只有获得认证的学校才能接受联邦政府提供的助学贷款，因此，对大多数非主流教育机构来说，这些特权都是巨大的收入源录，而潜在的充争对手也只能望洋兴叹。从根本上说，在这个利润丰厚的行业里，如果没有得到认证，根本就谈

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不上与现有机构展开竞争，而认证的授予方却只有政府管制机构，这事实上就形成了一种芍断。穆迪信用评级公司、老虎机制造行业以及营利性教育机构，都是借助于单一许可获批准而形成持续性竞争优势的例子。但这种护城河未必依赖于某一项重大许可，某些情况下，一系列小规模但难以获得的许可，也能抄出一条同样宽的护城河。在这个问题上，我最喜欢的例子就是被我称为“NIMBY”(NotInMyBackyard，意为“只要别发生在我家后院”，引申为我们认为正确，但出于个人利益却不愿去做的事。译者注)的公司，比如说垃圾场和采石场。有谁希望在自己家附近建一座垃圾场或采石场呢?肯定不会有人愿意，这就意味着，现有垃圾场和采石场，本刁的价值就很宝贵。因为得到新建垃圾场或采石场的审批近乎不可能。垃圾和砂砾，这听起来的确不够刺激，但这种貌不怀人的审批许可，却能造就出一条持续恒久的护城河。垃圾搬运和和采石之类的企业要获得许可，需要经过几百家市政机构的审查，而它们又不可能像其他单一许可那样，在一夜之间全部变成废纸。对于废品管理公司(WasteManagement)和沃尔肯材料公司这样的公司来说，地方管理机构

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批准的垃圾搬运和采石许可之所以能给它们带来价值，是因为垃圾搬运和采石业务本身就属于地方性业务。谁也不能在把垃圾搬运到几百英里外之后还能赚到钱，也不可能用卡车把石料从四五十英里外的采石场运到市场后，一点也不涨价(垃圾本身就很重，石料就更重了)。因此，拥有地方许可的垃圾场和和采石场，在行业里创造出一重重的微型护城河。我们再对比一下垃圾处理业、采石业和另一个拥有强大NIMBY特征的行业一一炼油业。几十年以来，尽管美国没有新建一家新炼油厂，而且地方政府对现有炼油厂的扩建审批也很严格，但整个行业的状况远不及垃圾处理业或采石业。原因很简单:精炼汽油拥有更高的价值重量比(valuetoweightratio)，而且可以通过输油管实现廉价输送。因此，如果一家炼油厂试图在某一地区的市场上提高油价，其他地区的炼油广马上就会把汽油源源不断地输送到该地区一一只要有钱赚驶行。由此可见，虽然在汽油定价中存在地区性差异，但就总体情况而言，大多数炼油三的资本回报率也只能勉强达到10”%，最多也就是10%多一点，而采石和垃圾处理业就不同了，多年以来，它们一直稳定保持着近20%的资本回报率。

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