期权期货及其他衍生产品第11版pdf(期权期货及其他衍生产品第九版pdf)

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本文节选自《期权期货及其他衍生产品（原书第11版）》电子版：

时省滨油4月:以每股120美元的价格购买500股股票-60000美元5月:收取股息+500美元7月:以每股100美元的价格卖出500股股票+50000美元净盘利=-9500美元卖空股票4月:借500股股票并以每股120美元的价格卖出+60000美元5月:支付股息-500美元7月:以每股100美元的价格买进500股股票-50000美元对卖空交易平仓净盘利=+9500美元在卖空交易中，卖空方需要在经纪人那里开一个保证金账户arginaccount)，并在食个保证爹账户中存入定数量的现金或其他有价证券，以保证在股票价格上涨时投资者不会违约。这与第2章中讲过的期货保证金是类似的。在账户刚刚开立时，投资者要存入一定的初始保证金，当市场变化对投资者不利时，即当借入股票的价格上涨时，投资者可能会需要提供退加保证金。如果投资者没有提供退加保证金，卖空交易可能会被平仑。投资者投入的保证金并不代表投资费用，这

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是因为经纪人会按投资者账户上的金额数量文付利上，如果支付的利率对投资者来讲不可接受，投资者可以在保证金账户中存入有价证券〈像国债)来满足要求。人者，而且一般会作为初始保证金的一部分随着时间推移，关于卖空交易的监管条例也在不断完善。1938年首先引入了证养价格报升(uptick)规则。在报升规则下，最近一次交易时，价格变动是上升时才被允许卖室。2007年7月，SEC取消了报升规则，但在2010年2月引进了另类报升(alternativeuptick)规则:当某一股票价格在某一天的跌幅超过10%时，在这一天与下一天，对于这一股票的卖空交易将会受到限制。这些限制是股票被卖空的价格要高于当时市场上最好的出价。有时也会暂时禁止卖空活动，2008年一些国家实行了这一规则，因为监管当局认为卖空交易助长了当时市场上出现的剧烈波动。5.3假设与符号在这一章中，我们假定对于荣此市场参与者而言，以下假设全部立:

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(D)市场参与者进行交易时没有手续费。(2)市场参与者对所有交易净利润痢使用同一税率。(3)市场参与者能够以同样的无风险利率借入和借册资金。(4)当套利机会出现时，市场参与者会马上利用套利机会。注意，我们并不要求这些条件对于所有市场参与者均成立。我们只要求这些条件对像大型投资银行这样的关键参与者成立或大致成立即可。正是因为这些关键参与者的行为以及他们寻找套利机会的积极心态决定了远期价格与即期价格之间的关系。在本章里我们将采用以下符号:T，远期或期货合约的期限〈以年计)$0:远期或期货合约标的资产的当前价格;F0，远期或期货的当前价格;r:按连续复利的无风险零息利率，这一利率的期限对应于合约的交割日《即T年后)。无风险利率7是指在无信用风险的前提下〈即次爹一定全被偿还的情况下)，借入和借出资金的利率。如第4章所述，衍生产品市场参与者使用隔夜利率或由隔夜利率所产生的利率作为天风险利率。的

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