期权期货及其他衍生产品第11版(.期权期货及其他衍生产品pdf)

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本文节选自《期权期货及其他衍生产品（原书第11版）》电子版：

4.6债券定价大多数债券提供周期性的券电，俩券肥行人在债券满期时将俩券的本金《有时也称为面值)偿还给投资者。债券的理论价格等于对俐券持有人在将来所收取的现金流贴现后的总和。有时债券交易者用音一贴现率对债券的所有现金流进行贴现，但更精确的办法是对不同现金流采用不同的零妃贴现率。为了说明这一点，假设零上利率由表4-2给出《在后面我们将说明如何计算这些值)，表中的利率是按连续复利。假设一个两年期债券的本金为100美元，券电为66，每半年付妃一次。为了计算第1个3美元券恩的现什，我们用5.0%的6个月贴现率贴现;为了计算第2个3美元状罗，我们用5.8%的1年贴现率，依此类推。因此债券的理论价格表4-2零电利率期限〈

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年)”零上利率〈和，连续复利)0.55.01].0.81].>0.才2.00.83e-0.05X0.5+oe-0.058久1.0+3e-0.064色1.5+103e-0.068X2=98.39(美元)4.6.1债券收益率芮券收荔率古指将此收益率用于对债券所有的现金泊进行贴现后，所得现值等于债券的市场价格。假设我们上面考碟的债券理论价格也是其市场价格，即98.39美元〈这里的债券市场价格与表全2中的数据完全一致)。如果y表示按连续复利的债券收益率，我们有de-y久0.b+fde-y义1.0+3de-yX1.5+103e-y久2=98.39这一方程式的解可以通过迭代的方式〈“反复试验”)得出，其解为y=6.76

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%。|LL4.6.2平价收益率对应于具有茶一期限的债券平价收益率(paryield)是使俩券价格等于面值的券县率。债券通常每半年文付一次券电。假定债券每年文付的券恩为c《〈或每6个月c/2)。采用表4-2中的零妃利率，当以下方程成立时债券价格等于其面值，即100-0.05x0.5已-0.058x1.0忆-064xl5二(1o0+-100EE有2了22我们可以直接计算这一方程的解:c=6.87。两年期的平价收益率为6.87%每年。一般地讲，如果d为债券到期时收到1美元的贴现人Cannuity，即在每个券上日文付1美元)现金流的现{支付的次数，那么平价收益率满足，了为每年券上县100=4二+100d7因此

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