期权期货及其他衍生产品约翰赫尔pdf(期权期货及其他衍生产品pdf)

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本文节选自《期权期货及其他衍生产品（原书第11版）》电子版：

5.1投资资产与消费资产在考虑远期合约与期货合约时，区分投资资产(investmentasset)和消费资产(consumptionasset)是很重要的。投资资产是指至少有一些交易员仅仅是为了投资目的而持有的资产。股票与证券显然是投资资产，黄金和白银也属于投资资产。注意投资资产并不是只能用来投资〈例如，自银也有一些工业用途)，但是，投资资产的一个条件是有些交易员持有它的唯一目的就是投资。而持有消费资产的目的主要是消费而不是投资。消费资产的例子包括钢、原油和猪肉。在本章中我们将看到，对于投资资产，我们可以从无套利假设推导出远期价格和期货价格与现价以及其他市场变量之间的关系，但这种推导方式不能用于消费资产。5.2卖军交易本章所讨论的套利策略有时会涉及卖空(Shortselling)。这种

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交易是指卖出并不拥有的资产。有些投资资产是可以卖空的，但并不是遇有生生可攻要，我们用卖空股票来说明如何进行这种交假设某投资者想通过经纪人来卖空500股X公司的股票，经纪人往往是通过借入其他客户的股票，并将股票在市场上卖出来执了投资者的指令。在此之后，投资者需要从市场上买入500股X公司的股票来对自己的头二过和亲生这坚买信的股票征用于偿还在此之前售入的股票。当股票价格下跌时，投资者将会从利，而当股票价格上涨时，投资者则会和亏损。如果经纪人在卖空交易平仓之前不能再借到股票，此时无论投资者是否愿意，都必须对其头寸进行平仑，也就是说，此时投资者必须马上偿还所借的股票。有时空头方为借入股票和其他证券而需要文付一定的费用。在卖空交易中，持有卖空头寸的投资者必须癌经纪人支付被卖空资产的所有收入，像股

期权期货及其他衍生产品英文原版

票的股肯和债券的券息等〈这些收入是在一般情况下被卖空资产应得的收入)，经纪人会将这些收入转入证券借出方的账户。假设某投资者在4月股价为120美元时卖空500股股票，在7月价格为100美元时，对头寸进行平仓。假定股票在5月支付了每股1美元的股上。在4月交易开始时，投资者收到500X120=60000美元，5月，投资者付出500X1-500美元，在7月交易平仓时投次要支付500X100=50000美元。投资者的净收益为60000-500-50000=9500《〈《美元)在这里我们假设无须对所借入的股票文付费用。表5-1展示了这个例子。我们可以看到，在卖空交易中投资者的现金流束如同在4月买入刘下本国四下常股票交易现金流的镜像反射《假设没有借贷费)。表5-1卖空交易与正篆股票买卖的现金流

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