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第8章”被侵蚀的护城河不可逆转的矣势微软将30多亿美元硬进几家欧洲有线电视公司，结果如何?一度在客户面前具有强势地位的甲骨文公司，现在为什么会在维护费上让步呢?YA今为止，我们几乎一直在讨论体现竞争优势的种种标志，即企业创造经济护城河的结构性特征。如果我们所要做的，只是寻找拥有护城河的企业，等着以合理价位进行市场交易，然后再永久锁定这些聚宝盆，和凭借它们的竞争优势让财富滚滚而来，那么投资也就太简单了。但遗憾的是，现实的世界并非一成不变，这就让问题变得异常复杂。在这个充满竞争的世界里，即使是最高明的分析，也会在无法预测的变化面前显得毫无意义。10年前，在纽约证券交易所做一名专业人十，就几乎相当于拿到了一本印刷钞票的许可证。但时至今日，他们能操纵的却只有泛滥成灾的泡沫。30年前，宝丽来(Polaroid)革命性地改变了人们拍摄照片的方式，但是随着数字图像技术的出现，它的唯一归宿，恐怕就是经历漫长而痛苦的排扎之后寿终

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正究。长途电话和报纸一直是最可靠、最赚钱的业务，但现在，它们却不得不为了生计而抗争。这样的业务不计其数。所有这些业务都曾拥有强大的竞争优势，但现实的变化，决定了它们必然要退出历史舞台。尽管变化也有可能带来机遇，但也会严重侵蚀曾经强大无比的经济护城河。正是出于这个原因，我们才必须注意所投资企业的竞争态势，紧盯护城河遭到侵蚀的种种迹象。假如你能尽早发现竞争优势出现衰退的信号，那么你就可以提高成功投资带来的收益，或是减少失败投资带来的损失。这种危险包括两个方面。第一，销售技术的企业，比如生产软件、半导体和网络硬件的企业，随时都冒着在激烈竞争中形失原有优势的风险。当然，对大多数出售局科技产品的公司来说，都需要为建立持久性竞争优势而经历艰难跨涉。但在技术上被竞争对手替代，同样是大多数企业不得不直面的现实，因为技术性企业的成功，几乎完全依赖于它们比竞争对手更快地推出新产品，这个新产品是否更好、更便宜。因此，一旦新产品上市，

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企业便会眼看着自己的竞争优势在数月内消失至尽，这样的风险随时都会出现。正如一位研究部争优势的学者说的:“长期看来，一切将会变得平淡无奇。在极个别情况下，如果一种产品能让所有竞争对手俯首称臣，那入生产它的公司也许可以凭借它而自力更生，日益强大，进而成为真正的业内标准。动态研究数据公司(ResearchinMotion)、红极一时的黑莓手机邮件系统供应商也许就是绝佳的示例。但对那些没有标准制定能力的技术销售型企业，更常见的结局，则是随着时间的推移而被人们淡忘〈比如Palm手机)，或是在昔苦挣扎了若干年之后，被更大的企业鲸吞，而股东则在一片凄风音雨中黯然离去。第二，技术落伍对非技术型企业的影响，是一种更无法预料，同时也是更严重的威胁，因为在技术变化危及它们的生存前，这些企业会给人竞争优势无与伦比的感党。身处第一位的企业曾经拥有的竞争优势锌破坏是一回事，而被视为永不枯竭的印钞机般的业务被市场抛弃，显然是另一回事了。

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