巴菲特的护城河.pdf(巴菲特的护城河+pdf)

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庞大的配送网络使得达登餐厅公司的“红龙虾，连锁店能以高于竞争对手的效率和更低的成本为北美大陆650家餐厅供应新鲜海产品。这也正是对手无法器越的经济护城河。实际上，联邦包衷(UPS)的资本回报率明显高于联邦快递(FedEx)的主要原因，就是UPS的经营利润主要源于门到门的配送业务，而联邦快递的主要经营利润来源则是隔夜信件的发送业务。四通八达的地面配送网络显然比隔夜快递业务拥有更高的资本回报率。半满的货车仍然有可能赚钱，但如果一架货机只有一半装有对时间要求极高的货物，基本就不太可能收回成本了。很多拥有配送网络的企业都能给自己挖掘一条这样的经济护城河。比如，达登餐厅公司(DardenRestaurants)以“红龙是?(RedLobster)连锁店的形式，在美国经营了多家海鲜

巴菲特的护城河观后感

餐厅。虽然听起来似乎不够刺激，但是为志布北美大陆的650家餐厅供应新鲜海产品绝非易事。庞大的配送网络使得达登能以高于竞争对手的效率和更低的成本做到这一点。通过远远多于竞争对手的餐厅数量，达登显然受益于它无与伦比的配送规模。离开味道鲜美的蟹腿，再来看看让人讨厌的医疗垃圾，我们从中依然可以认识到大规模配送网络的优势。适力医疗环保公司(Stericycle)是全美最大的从事医疗垃圾收集和处理的公司，即使是排在第二位的竞争对手，经营规模也仅相当于适力的1/16，它的配送路线让其他同类企业俯首称臣。每条路线上更多的停靠点，直接给它带来更挣钱的线路、更高的资本回报率和更宽的护城河。换句话说，庞大而稠密的配送网络意味着适力不仅能比竞争对手提供更低的价格，还能创造更高的利润。大规模配送

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网络极难复制，它往往是超宽经济护城河的源泉。从美国最大的食品服务配送商西斯科(Sysco)，到美国最大的工业用加固件分销商之一的快扣公司(Fastenal)，再到可口可乐、百事可乐和帝亚吉欧(Diageo，世界洋酒第一巨头。译者注)等大型饮料公司，无不体现这一点。成本优势还有可能源于生产规模，最典型的示例就是拥有装配线的工厂。此外，工厂规模越大，也越有可能通过分工或机械化生产实现专业化。但在最近一个时期，由于中国和东欧地区的低成本劳动力逐步融入全球经济，某些制造业离开欧洲和北美洲，从而使得这种成本优势有所前弱。但对某些企业而言，它依然是名副其实的优势。最好的例证莫过于埃死森美孚公司。通过在诸多经营领域实现规模经济，埃死森的经营成本低于任何一家综合性超级石油公司。尽管

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