【商学院学不到的66个财务真相pdf下载】相保本束意味看资金的

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本文节选自《商学院学不到的66个财务真相》

K相32 ”保本束意味看资金的安全性吗

几乎所有论及资金管理的文章或者演讲都强调“三性合一”,，即
收益性、流动性和安全性。 不过，这三个避金种 的维度在实战中并
不是均质化存在的，企业往往要根据自身资金运行的特点，力求在这

三性之中寻求一个相对的平衡。 因此， 在现实当中，资金管 的“三
性合一”录怕在很大程度上又是一个“不可能三

1999年，最早预言亚洲金融危机的美国有省理工学院教授保罗。
克鲁格曼在蒙代尔-弗菜明模型的基础上上，结合对亚洲金融危机的实证
分析，提出了著名的“不可能三角”。“不可能三角”的三个顶点分
别表示资本自由流动、货币政策独立性和汇率稳定，这三者不能同时
实现，最多只能同时实现其中的两个。

我曾经多次在财务实战研讨会议上询问 与会盐宾，如何权衡资金
区理的收益性、流动性和安全性这三性的优先度，得到的现场反馈很
全全 。我们不妨借鉴《论语》中“子页问政”的场景来况喻资金管
三性优先度的排序。

子贡问政。子月: 足食，足兵，民信之疾。 子贡目: 人必不
得已而去，于斯三者何先? ”目:“ 去兵。”子贡目 : 必不得已而
去，于斯二者何先?p“目:“”去食。自十尼有死，民无信不立。

孔子抛出的“信在食先”，实在是直指文明存在本质的诛心之

。而大多数财务同人在“子页问政”式的排除法得选中，普遍第
信守的委收益 性，其次舍痉的是流动性，最后才是安全性。 这在当下
的经济周期中，实在是一个非常危险的认知误区。

我们先把目光拉回到亚洲金融危机爆发后，仅仅10年就再度爆发
由美国次贷危机引发的全球性金融危机。这场2008年9月15日爆发的金
贺危机是以辣下街攻起儿、 美国第四大投资银行雷曼兄弟倒财 为起始
点的。但在之后雷曼兄毗破产重组债务清偿的过程中， 蛋于侦权从但

一步步回升， 有的闹权大莫宇收到了总 想不到的“恢夏”，比如雷
吕关国标[BE的信权人不人和到夺权的人外传，并且参与了
曼兄第国际资产复苏带来的额外熏余分配一一清算后雷曼兄毗国际

大各在文付完债务后惊现80亿瑞镑左右的熏余。

清偿后产生了巨额从余。

呢?
所以，所谓

那么，我们可不可以次，

资金的安全性，需要增加起码两个维度的前置条件才

有现实意义，第一个维

及时调用， 第二个维

度是空

x间轴，

签运营活动最低限度的保齐，

从这个意义上讲，
块钱等于1]块钱”的所谓
的波动空

电， 这方面令
上，东方记
付更高溢价”。

:券时人

我们不妨重避

应该有更好的用途。
便可以知道这和

金短缺的窖境。

后来有日
因。

首先，悍
束缚 。比如，任何

一一将这些资金用于再投资、
国竞争对手，如通用、福特等

间扩展到负收益的区间，
全性这个伪指标的存在，极大地干扰了我们对流动性应有的重视程
令我印象十分深刻的是，在数年前我们组织昌
首席经济学家和邵宇的演讲标题
当下所有中国公司的CE0和CF0铬记，任
它的安全性。

极致退求的经

常年有超过300亿美元是以
地储备巨额现金的做法在目之所及的周

三

这人句话值得
不具备流动性的资产，事实上都无法保障

-个对流动性有

在丰田汽车公司逾千亿美元的资产中，
现金的形式存在的。丰田 项固
期内不会或变， 即使丰田 的海外投资者对此一直抱怨，
在丰田 前董事长张富士夫看来，
做法的好处。2000年夏天，福特有260亿美元的现金
它把其中的一半用于股票回购、股利分

本经济学家

简而言 之就是

雷曼兄毗国际的资金安

数量是否和

安全性本身毫无现实意义，
束足以黎

腥关安全性的指标;

一来只

页怠是 6 了

案例。

专门给出了丰田 巨额现金储备之谜的两

以及收购，但很快就

本企业的运作不像其他国家的企业居

与福特对比一

个原

是的，你没有看错，破产

全性得到了保障

度是时间轴， 印 当你需要资金的时候是人否 能够
即 需要调用的资金
要“够用”。

资金管理从来融不存在所谓“三性合一”。
4要将收益性
二来安

能够履

笃]

儿一次CF0沙龙
请为流动性文

何

认为这些现金

下

陷 入现

8样受到财务方对

[的

有一定现金储备的美国公司都要国

并购或者回购股票。

|临股东的压为

所以，当丰田上

和外

正在忙于建立全球性汽车联盟时，丰田

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