【生命周期投资法 epub】生命周期投资法同基金

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本文节选自《生命周期投资法》

N16 ”生命周期投资法

同基金公司都提供此类投资产品。截至 2008 年，该类型基金的资产值已经
增值 2000 多亿美元。

这种办法的优势是基金能自动对资产进行调整，每年会有更多的资金
投资于债券，而非股票。此外， 基金还重新调整了股票和债券的相对价值。
在遭遇 2008 年的股市危机后，股票投资的比例下跌到了目标水平以下，因
此投资比例会重新向股票倾斜。

虽然这两种办法都很简单流行，但各有问题。固定比例投资战略就好
像是一只和弄坏的钟一样，每天只有两次时间是准确的。有时候这个规则是
准确的，但在大部分时间里都有问题。年轻的时候，股票投资比例过低，
年老的时候，股票投资比例太高，而且这种办法也没有考虑市场波动情况，
因为按道理随着市场行情的波动,我们需要随时调整资产投资比例。

最大的问题在于，任何固定比例投资的方式都有随着时间的流逝发生
投资比例不和谐的情况。假如你每年在 401(k) 养老金计划里存 4000 美元，
其中 75% 投资股票。这意味着，你每年在股市里投资 3000 美元。大体佑
算一下，这相当于你第一年投资 3000 美元，第二年投资 6000 美元，第三
年投资 9000 美元。三年内，你的股票投资敞口翻了3 倍。第 10 年投资股
票的敞口是第一年投资股票敞口的 10 倍。

在实际投资实践中,这样的比例会变得更加极端。随着薪水的增加，
401(k) 养老金缴存的比例也会上升。此外,长期而言投资组合中的股票
也会增值。 我们的模拟表明 ，典型的按照生日规则投资的投资者在第 10 年
投资股票的敞口将比第一年投资的敞口多 20 倍，第 20 年投资的敞口要比
第 10 年的多 3 倍。

这表明随着时间的流逝，你每一年都在不断增加股票市场的投资敞口。
如果进行了分散时间投资，每一年股票投资的震荡幅度就不会那么大。SN
刘
-人

目标日期基金比固定比例投资的分散程度高很多，但它依然存在两个

问题。

续费是 5.75%，
的年费则高达 3.69% )。
739 000 美元。外加你一
少的收入 382 500 习

业界具名昭著的当

年费为 2.99% (假如你不想支付预付费月
一笔 30 万美元的初始投资，投资 30 年，年费高达
次性支付的 356 500 美元和因为支付这些费用而减
二元，这简直是天价基金。“ 总共高达

属富兰克林邓普顿。他们提供

一个是费用较高，另一个是战略本身有限症。很多目标日期基金收
费很高。

的 2035 基金，手

用，远远超出了投资者的预期。
不是所有的基金都会收取这么高的费用。先锋 〈Va

收费合理受到了业界的哆
金，可以自动调整股曙
点是万分之一)。
日期基金，

|

这个结果比投资邓普顿的回报要多出一倍

没有理由花揭枉钱。计算机程序能够出

目，那么 C 类份额

659 000 美元的费

nguard) 基金因为

赏。 他们的目标日期基金投资一系列的指数基
票和债券的投资比例，总费用低于 19 个基点(一个基
如果投资者将同样的 30 万美元投资收费较低的先锋目标
则只需要支付 49 486 美元的费用，最终能获得 1 349 000 美元，

色地完成股票和债券投资比例

的分配，可以在购买股票后，加入全球市场指数基金。目前先锋基金所做
的就是这样的业务。正因为如此，该基金的收费才如此之低。

当然，即使你投资先锋基金这样的低成本基金，你依然面临第二个问
题: 投资分配的规则是错误的。标准的生命周期基金按照 110 减去投资者
年龄差的百分比来持有股票。
例投资股票和债券，而 60 岁的老人则可以按照 50 : 50 的比例来投资股票
和债券。理解分散时间投次战略，能告诉我们一开始以 90% 的资产投资股

过于保守的做法。
目标日期基金通过每年减少股票投资比例的方法实

票是过:

8因此，20 岁的年轻人可以按照 90 : 10 的比

现分散时间投资。

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