【生命周期投资法伊恩艾尔斯pdf】生命周期投资法家会进

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本文节选自《生命周期投资法》

N58 生命周期投资法

家会进一步掌握投资的各个步骤，
我们知道读者肯定有很多问题。我们希望能在下文一一解答。你也可
以根据现实调整模拟的情况 ，详见 www.lifecycleinvesting,net。

笛见问题

问题一: 正如大家所言，过去的表现无法保障未来的投资回报。我
如何能肯定生命周期投资战略在将来也能奏效?
问题二: 如果我现在利用杠杆投资 ，股票经纪人要求我追加保证金，
投入更多的钱，但我没钱，是否会碰到这样的情况?

问题三: 我认为保证金贷款成本很高。生命周期投资战略的投资结
果难道不是以更低的借贷成本为前提的吗?

问题四: 目标日期基金在 2008 年的投资表现不好。你的方法和目
基金方法相似，但是一开始投资股市的比例要高很多。这种投资

问题五: 市场的时机如何判定?

问题一: 正如大家所言，过去的表现无法保障未来的投资回报。我如
何能肯定生命周期投资战略在将来也能奏效?

这个问题的解答倒能用得上各种理论。风险降低并非因为幸运或者是
股本淤价〈即股票回报超越债券回报的程度)，而是因为股票敞口在更长的
时间区间内分散了风险。你可以保持相同的市场敞口(按照股票历年累计
投资总额计算)，但由于在更长的时间内投资，回报的震荡减少，总体风险
降低。第3章 历史表现 S9/

将资金分散投资到多种股票上，其中的道理是一样的。不要只投资一
种或者几种股票 ，而是投资种类繁多的投资组合，就可以降低风险，最好
投资股票指数。分散时间投资也有这种效果。

本章我们展现了股票投资的历史数据。但是过去的股票投资表现只是
一部分数据。为了打背大家的疑虑，本书第 4 章将展现这样的投资结果不
仅局限于美国股市。日本和英国的股市表现也会体现这种投资战略的好处。
我们会进行蒙特卡岁模拟。我们随机选取 44 年的回报数据，按照模拟数据
可以调整股本汶价。杠杆价值不仅取决于股本洲价或者牛市和熊市的历史
模式。利用多种股票组合的回报来证明生命周期投资战略的优势，其中包
括那些投资回报远远低于市场平均水平的股票。无论股本洲价的情况如何，
更好地进行分散投资能降低风险。

问题二: 如果我现在利用杠杆投资，股票经纪人要求我追加保证金，
投入更多的钱，但我没钱，是否会大到这样的情况?

我们先来谈一谈亿加保证金是怎么回事。投资者有 100 美元的存款，
萌黎 100 美元，这样就能持有 200 美元的股票，并保证投资者有钱还贷
款。股票价值大幅度下跌会导致投资者追加保证金的发生。股票经纪人会
打电话给你，限期 24 小时内给账户存储更多的现金，否则经纪人将抛售部
分股票，保证投资者能够足额归还贷款。

各大股票交易市场规定利用杠杆进行投资的资产组合净值不得低于资
产组合总价值的75% (包括保证金贷款)。用经纪人和股票交易所的行话
来诽，这里有 25% 的保证金保有要求 (margin maintenance requirement)。
假设投资者持有 200 美元的股票，市场跌幅为 33%，那么本来价值为 200
美元的股票净值跌到了 133 美元。那么资产组合的净值就下跌了 33 美元
(133 美元 -100 美元 =33 美元)，这刚好是整个投资组合价值的25% (33

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