【策略投资方法论pdf免费下载】表有色的损益表结构年

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本文节选自《策略投资方法论》

表1: 有色的损益表结构

2010年 3月

有色关注重、价、库存和成本。
行业的其体销售数据,所以我们

表观销售量。

需求、预判价格的

源税外，原料成本和效

价方面，我们关兴
期货来给产品定价。从投资和
从直接影响企业收入和利
中间指标，

润的4

策略思考

量方面，有人色

期货价格，而非现货价格，
上游属性看, 更加关注
9度，上交所的期货价格更加相关。库存是观察
主要跟踪LME和上交所的库存。
成本《即能源价格) 是最重要的成本。每种金属均选

本以产定销，也缺乏下游
j有色的产量和进出口量代表中国有色行业的

末为有色厂商一般

LIME三个月 的期货价格;

除人力成本和资

择国内的一种代表价格，能源价格方面，我们也选择了主要产区的电价、代表
性焦煤价格 和重油价格。

此外，有色与众多领域有关，和石油同

本，众多行业《如电力设备、机械、汽车、

属大宗商品、

运输和 BDI 直接相关，硫酸是铀冶炼中的重要副产品。

所有指标按照损益表排列如下;

电力和煤炭构成其成
房地产和 TME 等) 是其下游，矿石

利润表项目 明细指标 外生指标
一、营业收入
的 电解铜、电解氏、电解氏、电解锌产量
本 电解钢、电解铝、电解错、电解锌进出口量 BDI
美元指数、通货膨胀预期
LME 金属期货价格、LME 三月期铜、铝、铅、 TIPS (US breakeven 10
锌价格 year) 、0ECD 领先指标、
中国货币供应量
价和 房地产新开工面积、汽车产
上交所铜、铝、锌三个月期货价格 和 2 2
料价格、能源价格
庄存 IME 钢、铝、钳、和锌库存
国内上交所铜、铝、锌库存
二、营业总成本
20-23%江西上饶铜精矿价格、阳孙 85%min
0-30m 铝砚士价格、国产现货氧化铝价格、
其中，营业成本 和 60%min 铬精矿价格、河池 50%锌精矿价
南昌、郑州、昆明工业用电价格，山西古交
2#焦煤车板含税价，重油价格
营业税金及附加
销售费用
管理费用
财务费用

2“LME三个月期货之所以这么盛行是因为 19 世纪初智利到伦敦的海运时间为三个月。

”这里选择的焦煤价格和煤炭跟踪的焦煤价格一致，为了以后能整合起来，趋势和代表性比具体数值更重要。

请参阅最后一页的信息披露和法律声明

2

申万研究。折展您的价值息 =山= 2010年3月 策略思考

资产减值损失

加: 公允价值变动收益
投资收益

三、营业利润
加: 营业外收入
减: 营业外文出

4、利润总额
减: 所得税

五、净利润
少数股东损益
归属于母公司所有者的
净利润
注: 为保证损益表的完整性，我们保留空白部分，其他行业在这些部分可能有指标
资料来源: 申万研究
表2: 有色与其他领域的关系

行业 与有色的关系 主要指标

同 闻交县 PMI、美国工业产量指数、美元指数、OECD 领先指标、CPI、
宏观 价格先行指标 通胀预期(TIPS) 、利率、吧
石油 同属大宗商品、成本 WTI 原油价格、重油价格
煤炭 成本 山西古交 2#焦煤车板含税价
航运 成本 BDI

电力 成本 河南省、江西省、云南省上网电价
电力设备 下游需求 电力电缆产

建筑 下游需求 铁路新建公里数

机械 下游需求 工程机械产量

房地产 下游需求 房地产新开工面积

家电 下游需求 家电产量
交运设备 下游需求 汽车产量，机车产量，船舶产量
化工 其他 硫酸价格

资料来源，申万研究
1.2 有色行业的“驱动力”和“信号验证”机制

将上述指标画成逮辑图，重现行业分析员脑中的分析框架。由图 3 可见:
LME 三月期金属价格和上交所三月期期货价格是最重要的驱动力指标，全年期
货均价是行业分析员做公司模型的重要假设。其余指标是预测和跟踪这两个指
标的信号指标。对于A 股上市公司收入和利润, 上交所三个月期货价格最相关，
而中游行业的价格一般取决于需求和成本。

需求分为国内需求和国际需求，国内需求主要是下游的房地产新开工本
积、汽车产量、电力电缆产量、家电产量、铁路新建公里数，上交所库存是观
察和跟踪此价格变化的重要数据; 国际需求主要是金属进出口,， 进出口量关系
到BDI指数。

下

公

滑
册

42004 年来，铀一直是净进口，铝、铅、锌 2009 年由于内需旺盛、外需不旺，出现净进口。

请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3 申万研究。折展您的价值

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