【商学院学不到的66个财务真相 豆瓣】正征用冷酷的数一数二

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本文节选自《商学院学不到的66个财务真相》

正征用冷酷的“数一数二法则”，才真正推动这艘百年巨轮
冒 险创新的航程。

1981年10月，韦尔奇向GE的120位公司主管讲话，在严厉的择击之
后，韦尔奇列出改变GE的管理变革路径一一不许再有 官俺制度的银
费，不许再有欺骗性质的计划和了预算，不许再有逃避困难的决策。款
尔奇警告大家，如果他们无法将企业维持在行业第一或第二，将会被
中出Oo。当时GE的主要业务中只有燃气涡轮机称得上世界性的市场领
导者。GE收入中的2/3来自增长缓慢和根本没有增长的老企业。 正是冰
准的数字排名 在第一时间激活了潜藏在这家百年老店里的变革与创

因此，财务同人要时刻坚信这一点: 冰冷的数字恰恰是商业世界
最恒定的温度。

新开启相44

一桩10倍了钙收购委

六 大7

头和式艳

然怀呼“太信了”

在操盘《首席财务官》这十几年里，我大部分时间都沉浸在与国

内外财务高手切磋问 道的愉悦中，但不可避免地也有不少求之不得

“云深不知处”

事实上，
定价原则的稍识
苏纽在协 议受让

的疑问 。
至今抱憾却无法完成上

因为这个极为经
有关交易定价和企业估值的技术 性工具 。

在过去的20年间，

全

采访。
的收购案

其中，福建雪;

啤酒

的收购案

性理解。 比如， 2003年年底;

庆啤

非;

庆啤酒每股育

价格收购雪;

资产 产的4倍，
两年后， 于二从省于全国
啤河，

局

收购中国企业的溢价纪录。
约收购价从最初的18元/股〈当时二级市场价格为8元/股左右) 一路上
升到最终的47元/股。

当时我还不

经触及了这个问题
之后，才能

多年以后，我们在厦门组织了一场CF0沙龙，
亚太共享中心的一位财务高管。
迷的收购案中的一方，我迫不及待地询问 他对
“太1 了，这对英博

酒集团亚
令我

习
;去，

对方不假吕

人

坦

知

66

思索地回

有 “控带
2006年4月总《首席财务官

只

复:

到了极为关键的踏板作用。

市净率 〈PB
股历史最高点61
被称为“千年大

) 10倍
24点时，
]页 用史

》 的封对

流;

的

就是一个令我

，彻砍颐覆了所有市四

1上你能看到的

跨国公司巨头一直在打破我们对交易
当时世界第六大啤酒
通股时，报出了10. 5元/股的价格，是
甚至比当时的二级市场价 入个商270丰。

|商

汽

公司 站

昌河得

啤酒评估后净当
2006年年中， 苏;

我非常高兴，

约六 产的近10倍，

折尔被法国SEB收购时，

j权市场价格”这个专业名词，
文章“潜价值下的中国卖点”中已
4有以控股权自由转移 为标志 的资本市场形成

正看到 目 标企业的终极投资价 值。

我而

以58亿元的
刷新了外资

集团

要

不过，

巧遇到了瑞博啤
终于能见到这个
这桩交易的看

在华的布局与发展起

征个全么概念: 在令国内亿万股民怀念不已的A

整个A股的平均PB不过6倍堪右。

意味

泡沫化。为什么

收购者至今仍大呼 “太1 了”呢?

这个点位又

人么尼

津啤酒

的10倍PB却令

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