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本文节选自《价值张磊》电子版：

非常优秀的在研项目，把精力专注于核心研发成果上。2017年，百济神州的研发费用为2.69亿美元，2018年研发费用达到6.79亿美元，2019上半年研发费用达到4.07亿美元，成为生物制药公司的“研发投入王”。目前，百济神州手提两款“大药”符雷利珠单抗(Tislelizumab)和泽布奉尼(Zanubrutinib)，并具备大分子(抗体)和小分子〈化学药)新药的独立自主研发能力，这在全球来看，至今都是非常少见的，哪怕是美国本于的创新医药企业也很少兼具这两种能力。从百济神州公开披露的PD-1药物替雷利珠单抗治疗经典型霍奇金淋巴瘤〈cHL)适应证的临床数据来看，客观缓解率(色明显高于进口产品，特别是中位随访7.85个月的完全缓解高达61.4%，这个数据表现远远好于两款进口PD-1药物一一帕博利珠单抗(Pembrolizumab)和纳武利尤单抗(Nivolumab)。百济神州同时还具备血液肿瘤以及实体肿瘤新药的开发能力，专攻肿瘤新药和免疫治疗，我们预测后两者是未来20年全球肿瘤药物研发的核心方向，是大势所趋。2019年11月，美国食品药品监督管理局(FEDA)宣布，百济神州自主研发的抗癌新药泽布奉尼以“突破性疗法”的身份，“优先审评”

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获准上市。这一突破不仅是全球癌症患者的福音，也是中国新药研发的里程碑，改写了中国抗癌药“只进不出”的尴众历史。百济神州在创立之初的共识是:“要做就做全球最好的抗癌新药。”其对产品和临床实验的极臻要求、着眼未来的战略远见，以及对中国创造和原发创新的强烈信念，都与我们“重仓中国”的决心不谋而合。因此，高领在投资以后，积极穿针引线，介绍梁恒博士、吴晓滨博士两位“大牛”先后加入，帮助百济神州设计恰当的股权激励机制和董事会决策机制，组建薪酬委员会，围绕临床开发和产品商业化两大战略发力点制定长远战略规划，并撮合其与全球制药巨头达成全面合作，帮助百济神州在关键时刻做出最佳选择。其实不仅是百济神州，中国正在涌现出越来越多的创新性医药企业，特别是在国家推行药品集中采购以后，没有壁爸的普通仿制药将回归正常的利润水平，而掌握药品核心研发能力的创新药企业将获得很好的发展机遇。所以，除了百济神州以外，我们还投资支持了恒瑞医药、君实生物、信达生物、输森制药等创新药研发企业。随着四大国产PD-1抗肿瘤药上市，中国创新药企业进入了新的发展期。2018年12月，君实生物的特瑞普利单抗注射液ToripalimabInjection)“拓益”和信达生物的信迪利单抗注

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射液(SintilimabInjection)“达伯舒”，在一个月内先后被批准上市。君实生物主攻肿瘤、自身免疫性疾病及代谢疾病，是国内领先的创新生物药公司。信达生物主要研发用于治疗肿交等重大疾病的单克隆抗体新药，并已建立了一条包括17个单克隆抗体新药品种的产品链，履盖肿瘤、眼底病、自身免疫疾病、心血管病等治疗领域2019年5月，恒瑞医药的卡瑞利珠单抗(Camrelizumab)“艾瑞卡”也被批准上市。恒瑞医药是国内抗肿瘤创新药的绝对龙头，同时还拥有麻醉药和造影剂两大核心业务。创新是恒瑞医药多年来始终坚持的重大战略，2019年恒瑞医药的研发投入达到39亿元，总额与占营收比重均创行业新高。公司的业绩10多年来连续增长，总市值也已突破5000亿元。再看翰和森制药，这家成立于1995年的制药企业，20多年来一直致力于推进中国临床需求缺口巨大的中枢神经系统、抗肿瘤、抗感染、糖尿病、消化道和心血管等领域的药物的创新发展，并且它在精神类药物市场的销售额连续5年位居国内第一。自2016年开始，高领成为输森制药的第一家外部机构投资者，也是翰森制药启动上市前投资规模最大的外部机构投资者。2019年6月，坦森制药在港交所上市，成为港股医药类龙头。