【价值投资与中国 李录 pdf】旧名昌了提二名结站已

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本文节选自《价值投资与中国》

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图14 现代百贷公司股票示意图
注: 上图为复权股价，为示意。具体股价与讲课当时查阅的股价有所不同。

布鲁斯: 你愿意再接受提问吗?
当然。

同学: 你做研究时首要看的是什么

假如你是分析员，我一直人告诉我的分析员，我从你这里需要得到
两样东西《当然你必须成为一个好的分析员，要不然你不可能成为一

2

个好的投资者) ，准确的信息和完整的信息。绝大部分投资者的重大

失败都是因为这两点做得不够。为了得到准确和完整的信息，你就要

付出更多的精力和时间。你做不到这肌

点，你就无法在这行立足。因

为绝大多数时候，你是彼寞的，你的判断和大多数人相迟。如果对目
己知道的东西不自信，对自己《基于研究) 的判断和预测不自信，当你看中的公司的股价一落千丈时，你不会有鲍
你是都赔光了，其他那些所谓
自信背后的文柱就是

要的是，绝大部分收益、
不会来自我们网刚计 仑的这类公司，这些投资只会给你点四

自信，这和有
第二点非常

本业务得以开展，
超高回报率。
率。假如你是

。布朋 (Tweedy Browne) 、
另一派承是巴菲特和起格。后者也是我更感兴趣的，你要是

是一派;

想走《巴菲特和芳格的) 这条路，你的回
两只手就能数得过
到那么几个真正有分量的洞见。
二的，其他人都没有的。这些洞见从何而来呢?
昌烈的求知欲，去不断革

且数量
也就得

绝不会多，

无穷的好奇心、

就算这两
正的价值投资者，基本上会师从这两个学派:

中

电力去重金严入。看起来

的 本 都在笑话你，但你就要有

给一个中规中儿

完整的信息。
你们一生中峙

的大部分钱
|包，让基
报率，它不会给你一骑绝尘的

的回

的一切知识都是有用的。

个公司都涨了五六倍，也算不上是超高的回

报
特威迪
明。格雷厄姆 (Benjamnin Graham)

报率会源自于几个洞见，而
你穷尽毕生努力50年，可能
但你获得的这些洞见是独一无
只有一个途径: 怀
终生学习。你学习到

十来。

由和尝习、

布鲁斯: 有同学问在你的研究过程中有什么特别的失误吗?

只要我违背价值投资三条原则的任意一条，就会犯错。当我获得
的信息不够准确，或不够完整，我就会犯错; 当我以为自己获得了洞
见但其实压根就 不是洞见的时候， 就会犯错。我也犯过很多错误。基
本上我不愿意沉浸在已经犯下的错误里，说实话可能我最大的错误就
是看准了一家公司后没能买更多。另外一个错误就是事业初期走过的

弯路。早年我刚成立公司后，业绩很出色，但却找不到客户投钱，

次交流，客户都无法

解，“我作

我们要的是能

市也周

样安全但是提供更高收益

E钱! 这才是我们
。你不是叫对

]要的是每个月甚至每星期都赚钱 !
答你的原因，我们要你像银行一
冲基金吗? ”我也是没办法。

所以有那么两年， 所幸不算长， 我也开始搞对冲交易，搬到了和朱利安

“ 罗伯进的办公室，

开始学

这些顶尖对

冲基金经

的仪俩，也找了人

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