邱国鹭的投资中最简单的事pdf(投资中最简单的事邱国鹭pdf)

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本文节选自《投资中最简单的事更新版》电子版：

当然，对中小型企业来说，管理层的重要性不容忽视。中国有很多小企业，看起来像是伟大的企业，但是发展到一定程度就发展不下去了，因为它受限于董事长、大股东个人的素质和境界。很多中国的上市企业在成长到100亿元、150亿元以后上不去，是因为管理层没有足够的眼光和胸襟。公司在不同的阶段，它的品质的看点是不一样的。小公司当然是骑师更重要，大公司就是机制和文化更重要。所以，是选骑师、选马还是选赛道，要看公司处于哪个发展阶段。e品质的判断1:是不是一个好行业对于品质的判断，我的办法比较简单。我更重视行业分析，而不是个股分析。我认为选一个好行业是成功投资的基本条件。你会发现有一些很好的管理层、很好的公司存在于烂行业中，最终也没戏。我几年前调研过几个钢铁公司，里面有的管理层很好、产品线很好、技术也很先进，但可惜在中国钢铁这么一个烂行业里，再好的管理层也无用武之地，这是行业格局使然，所谓格局决定结局。中国的钢铁行业要比美国分散得多，美国钢铁行业最后只剩下三四家在玩了，中国钢铁行业还有几十家，融争过于激烈。我很重视行业的驶争格局，行业里一旦玩的人多了，日子就难过

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。玩的人不多，日子就不会差到哪里去。当然这个不包括一些“中字头”的央企，它们的垄断是国家给的。国家授予的垄断意味着它的定价权受到政策限制。我们并不喜欢芍断本身，我们喜欢的是垄断带来的定价权，所以定价权受限制的芍断没有意义。公司的品质好坏，关键是看能不能具有定价权。并不是说消费品就好，投资品就不好，关键还是在于有没有定价权。消费品更能有和定价权是因为消费品是差异化产品，而且下游是分散的客户，公司的议价权更大;投资品的定价权更有限是因为它们经常是无差异的同质化产品，下游客户更集中，因此公司的议价权更有限。我特别重视行业格局的变化，因为行业竞争者的增加往往会把行业带入有死胡同。美国的次贷危机是怎么摘出来的?其实它的根源是在1999年，《格拉斯一斯蒂格尔法案》(Gass-Steasga1l4ct)被废除。当时为了使花旗顺利买下旅行家和所罗门兄弟公司，人花旗的CEO桑迪'威尔(SanfordWeill)去游说国会废除大痕条时期制定的《格拉斯一斯带格尔法案》。废除之后，美国的商业银行就大举进入了投资银行业。商业银行在进入投资银行业后具有资本优势和客户

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优势，投资银行业的行业格局于是发生了变化:原来具有5家大投行在玩，现在是10家在玩。原有的5家为了维持目己的利润增长，就只好搞创新，最后摘出了次贷人危机。公司品质很大程度上在于行业格局是否恨性、行业竞争是否激烈。所以每次我调研公司，都会问高管儿个问题:你对你的竞争对手怎么看”最近况争对手有没有什么做法让你特别难受”你最近有没有什么做法让你的竞争对手感到难受”比如去调研装修行业，会发现过去两三年他们彼此不讲坏话，说明这个行业的竞争格局还不够激烈。但是看有的行业，两家龙头公司在微博、报纸上对明，说明了行业格局的恶化。行业葛争太激烈，谁都赚不到钱。e对政府扶持的新兴行业为什么要诅愤我为什么不太喜欢政府支持的新兴行业?因为政府的支持其实是增加了供应，增加了行业的竞争对手。比如风电和光伏，2010年一扶持，苹马全国忆地开伦，才两三年时间，马上供应过多、产能过剩。LED是一项很好的技术，它的需求确实上来了，技术也是可以的，也节能环保，但是最后大家都没有赚到钱。为什么呢?行业格局太分散了。前几年很多地方都是上一台MOCVD地方政府就补贴1500万

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