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本文节选自《芒格之道_查理芒格股东会讲话》电子版：

话说回来，很多保险公司的生意是非常好的。伯克硕尔持股的荔可保险它的生意就非常好。还有很多其他保险公司，也深耕茶个细分领域，都具有非常好的生意。在大型保险公司中，州立农业保险公司独树一帜，它虽然可能遭遇比较大的风险，但它的生意也是非常好的。它是一家经营有方、恪守道德的公司。总的来说，财产保险公司给投资者融来的长期收益很一般，保险生意不是那么好做的。保险行业中的每家保险公司各不相同，不能一概而论。西科和伯克硕尔有目己做保险生意的方式，和其他保险公司不一样。我们有目己的细分领域，有目己独特的经营方式，我们和其他保险公司不一样。如果一场超级飓风席卷长岛，或者一场大地震黎击南加州，很多经营民好的保险公司可能遭遇破产，它们承受不起那么大的冲击。西科和伯死希尔肯定会安然无盖。我们始终遵守严格的纪律，把防范重大风险放在第一位。我们只能见步行步，抓住两三个大

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机会股东:去年，伯克希和尔很活跃，收购了大量股权。然而，西科却按兵不动。请问这是为什么?是受到了现金流的客观限制，还是主动选择不进行收购?西科的投资活动主要取诀于是否有闲置资金。去年，我们主要是持有已有的投资。最近，房地美、吉列和可口可乐的表现不也不错吗?股东:请问如果今后西科要进行大笔投资，现金将从何而来?如果将来出现大机会，我们的资金主要有两个来源:一个是现有业务和投资的利润与股明，另一个是卖出持有的部分投资。我们和大家一样，需要资金的时候，也是需要筹措的。如宋我们看到特别好的机会，我们有可能借些钱进行投资。过去，我们借过少量资金用于投资。3在伯殉希尔的文化中，我们对高杠杆采取和敬而远之的态度。这并不是说我们永远一分钱不信。股东:西科旗下的保险业务是否能带来更多的浮存金?如果能的话，西科是否可以用浮存金进行投资?目前，西科旗下的保险业务

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创造不了多少浮存金。过去，我们曾经达成一两笔交易，使得我们的浮存金显著增加。现在我们只能尽力而为，没办法预测将来译存金是否能增加。西科的保险公司不是那种特别好的生意。虽然资本规模比较大，但是现在的保险业务并没有实现大量盘利的能力。我们会想办法提升保险业务的熏利能力，可惜，做起来没那么容易。股东:在过去10年、15年里，伯克和硕尔的保险浮存金增长速度很快。请问伯克布尔将来能继续保持它过去的增速吗?在过去十几年里，伯死希尔并不是按照事先定好的计划按部就班地发展，而古见步行步，抓住了两三个大机会，才达到了今天的规模。相信将来们殉希尔仍然会见步行步，抓住大机会。全于伯死希尔的浮存金能否继续增长，那吏不好说了。如果伯死希尔能抓住大机会，它的浮存金将继续增长。这需要我们能敏锐地把握时机才行，浮存金不可能自己增长。今天的银行肌者赚钱，未来如何，不得而知

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