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本文节选自《芒格之道_查理芒格股东会讲话》电子版：

矶人让总称六但也会在价格合适的时候承担风AN在加州承接大量房屋保险业务，存在一定的系统性风险。最近，加州的保险公司答到了系统性风险的汶味。这种系统性风险出现的概率很小，但是一定会发生，而且发生以后造成的损失特别大。20世纪保险公司承接的房屋保险业务太多了，远远超出了它的衣资产的承受能力。我们绝对不会冒这么大的风险。我们的所有巨灾险都设有上限，也就是说，我们的每一张保单都设有最高赔付金额。我们把所有的最高赔付金额加起来，如果我们党得总额太高了，有些不安全了，我们吉不再承保了。20世纪保险公司则不伏，它不停地承接新业务，不知道即将拱毁整个公司的风险已经悄然而至。我们非常谨慎地控制系统性风险。除非是我们犯了特别严重的错误，人否则我们不至于章遇系统性风险。很多保险公司作至目缚。很多财险公司承接了大量房屋保险业务。现在它们醒悟过来了，只要飓风“安德重”稍微偏一点，从大城市的中心横扫而过，它的破坏力

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可以轻而易举地翻四倍。果真如此，这些保险公司全都得破产，一个都跑不了。这些财险公司因为昕天，走到了今天这一步。它们要是敢说目己改变主意了，不想做了，保险监督官衣定会告诉他们:，“我代表的是公众的利益，我不管你们的风险如何。你们不干了，投保人能饶了我吗?2保险监督官偏癌投保人，才不管对于保险公司来说公不公平呢。已经接了的保险，不想做了，那是不可能的，除非退出整个加州市场。谁让这些保险公司贪心，承接了那么多的房屋保险，现在骑虎难下了吧?我经稼琢磨人类为什么总是把自己弄到这样的境地。我看过一幅漫画。漫画里画了一个牛仔，他骑着一头又子。又子一脚踩空了，顺斜坡往大峡谷的谷底冲。和牛仔拼命拉着疆绳，边拉边喊:“你给我停下!停下!”已经晚，再怎么喊都没用了。做投资，很容易陷入这个牛仔的困境。管这个牛仔的困境。在以前的股东会上，我引用过银行业的一则格言。这名格言是得克萨斯州的一位老银行家说的。他说，“在

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发放贷款之前，就把贷款收回来了。很多时候，还话太有道理了。我们像躲避瘟疫一样，远离无法摆脱的困境。伯克希尔。哈撒款愿意承担较大的风险，不怕亏损数十亿美元。西科也愿意承担较大的风险，不怕亏损几千万美元。但我们承担风险是有前提的一一价格必须合适，风险发生的概率比较小，即使风险发生，我们的净资产也足以应付，不至于影响贝蒂。彼得斯(BettyPeters)的财务状况，不至于影响她去远洋旅行。贝蒂刚从远洋旅行回来。公司，也很容易陷入是只有在发放贷款之前，才能把贷款收回来。这蒂。彼得斯:谢谢你，查理。我们希望即使风险出现了，我们的股东只是感到恼火而已，不至于亏得大伤元气。你问的这个问题很有意义。很多公司的激励制度非常不合层让公司承受特别大的风险，但在大多数年份里，风险没爆及，管层的位置坐得很稳。一旦风险人吝发，管理层则作为打工者身外，损失都是股东的。从股东的角度出发，这种决策机制非常不合大筷个

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