查理芒格 出版书(查理芒格看了多少书)

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本文节选自《芒格之道_查理芒格股东会讲话》电子版：

做股票投资的两种方法做股票投资，可能会有一笔投资亏损概率比较大，但是赚钱的话，可能赚得也非常多，这样的投资，我们偶尔会做。我们的大多数投资是长期持有的。我们做的这些投资，我们认为，只要长期持有，几乎不可能亏损，我们做的主要是这种投资。这两种投资，我们都做。这两种投资的做法不完全一样。做长期的股票投资，一个是能看收，必一个是概率站在上自己这一边。有些人按第一种投资方法去发放贷款。他们知道自己放出去的贷亚什期率很高，所以他们收36%的利妃。他们知道有人借了钱之后会去贩毒，然后被警察抓了，贷款就收不回来了。只要利上足够高，可以弥补大量贷款损失，这样的贷款生意也有可能赚钱。只是我们可不想做这样的生意。当今的股市算不上关狂，对于风险应该小心防范最近的股市与“漂亮五十”时期没有相似之处股东:您说过，要善于总结投资的经验和教训。我们回顾过去几百年的历史，可以得出很多经验教训。参照各种客观衡量标准，在过去三年的金融市场中，或许出现了有史以来最大的一场投机

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泡沫。第一，您是否同意这个看法?第二，历史上的投机泡沫没有一个不是以破裂收场。您认为当前的这场泡沫会怎样结束?我们不预测市场何时朋盘，也不预测大的宏观趋势。我们没那个本事。我们根据相对价值选择股票。选好了之后，无论宏观经济如何流动，我们都安之行素。回到你的问题，我不认为，现在的股市正在经历有史以来最严的一场泡沫之一。1973年、1974年股市朋盘之前的“漂亮五十”CNiftyFifty)时期，美国证券交易所(AnericanStockExchange)中的股票鸡犬升天，那才是真正的泡沫。我们现在的股市投机没到那个程度，其实只是可口可乐这样的好公司市和僵率高了。好公司贵了，这未必有什么不对。股东:那么在债券市场中呢?似乎在债券市场中存在比较严重的投机。确实，有些对冲基金在债券市场中存在比较明显的投机行为。但它们亏损了，应该不至于影响整个金融市场。如果说有一天，连饭店服务员都开了保证仿隆户，上杠杆买股票了，那股市要是前了，才会对整个社会造成强

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烈的冲击。由于东些系统上自身的特点，其中必然包含独小概率的高风险事件。所风门的业务结构复杂、规模庞大，即使再努力控制风险，也无法彻底消除出现大灾难的可能性。这是无法从它的系统中去除的，所以才称为系统性风险。这种风险，只能尽量把它发生的概率降到最低，但不可能从系统中完全消除。所罗门的杠杆那么高，那么多员工都可以通过口头指令或键盘操作和掌控数十亿美元，当然存在系统性风险。像所罗门这样的投行，它们倒了，美联储可能见死不救。如果所罗门出现了巨额亏损，毕恭毕侣地来到纽约联储求救，纽约联储可能点头答应，也可能扔给它一句“走开”。当年，德对证券〈Drexel)去求救，就址了白眼。纽约联储横眉冷目，铁了心让德扫破产。如果去求救的是银行，监管机构可不能坐视不理。监管机构会动用存天保险解救银行。大型的券商和中介机构没银行那个竺遇，它们得不到政府的救济。陷入困境的时候，得不到政府的救济，这也增加了投行的系统性风险，所多门上一次命悬一线的时候对此深有体会。

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