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做STARBUCKS-星巴元、戴尔、纽科、BedBath&Beyond和有百思买等企业，都在极其艰难的行业背景下，为股东创造出了非凡的财富。但一味果着这些公司的成功，把它们的成功归结为伟大的CEO，显然混清了“可能性”和“概率”的定义。管理者作为企业命运决定者而备受关注的隐含原因是:所有人都是有偏见的。讲述不存在的故事，寻找非现实的模式，这是人的内在本性一一为所有事件找到一个原因，会让我们感到异意;而把所有原因归咎到某个人，肯定会比指责“缺乏竞争优势”更容易接受。但不可回避的现实是:CEO们无论是在一个根本就不存在竞争优势的行业里创造竞争优势，还是摧毁一个原本就异稼强大的充争优势，都不是一件能够轻易做到的事。作为投资者，最简单的就是一定要牢记特例一一那些通过远见卓识的CEO，

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在草棘密布的行业里挖掘出护城河的企业。星巴克、戴尔、纽科、BedBath&Beyond和百思买等企业，都是在极其艰难的行业背景下，为股东创造出了非凡的财富。但一味盯着这些公司的成功，把它们的成功归结为伟大的CEO，显然是混淆了“可能性”和“概率”的定义。这样的做法没有任何好处，相比于那些管理层平庸、没有太大作为，但是拥有护城河的企业，一个没有护城河但管理者丝蕊不亚于杰死\'韦尔奇的企业，或许会给我们带来更大的失望。如果你是一个深谐竞争分析的投资者，你就会发现:拥有护城河的公司更有可能保持竞争优势，它们的管理者也许会给你带来意外之喜，也有可能比你预期的要糟攻，但不管怎么说，还有一条护城河为你保踊。相比之下，对没有护城河的企业来说，成功则需要和它们克服更多的艰难险阻，因为要在竞争如

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此激烈的环境下取得成功，它们的管理者至少也要像你预期的那样才华出众。但如果这位CEO人恰巧不是这样聪明呢，那么，公司业绩除了下滑之外，也了驶没有什么好指望的了。不妨这样想:企业所处的行业和企业的管理者，到底哪个更容易改变?当然，答案是显而易见的:管理者的来来去去是家常便饭，但这个企业的行业竞争在一定时间内却是一成不变的。我们都知道，某些行业本身就优越于其他行业，因此，我们完全可以得出这样的结论:管理者对企业业绩的影响是毋庸置疑的，但归根结感，还要受制于企业内在的结构性驶争优势。任何CEEO都不是存在于真空中，尽管伟大的管理者可以增加企业价值，但管理本身却不是可持续的竞争优势。选股夏言1.一定要把赌注放在赛马的马届上，而不是骑师身上。管理者固然重要，但还不足以超过护城河。

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