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本文节选自《陈嘉禾投资精要mobi》电子版：

的。不过，话说回来，巴菲特的例子已经足够好了，这样一个模型，只不过在他老人家的证据上面再添加一点重量而已。退一步说，如果全球股神的话都不足以让人们信服价值投资的魅力，这样一个机械化的模型所取得的检测结果，又能有多少作用呢?下必修课1:价值与价格的关系我兽经试图做一件比较适合在熊市做的事情:搞清楚股票价格与价值到底有没有关系、有怎样的关系。鉴于这个话题已经吵了几百年，我在研究的时候充分发挥了少辩论、多画图、多比较的作风。我提取了

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A股从1996年至2012年的每只股票每年的财务与价格数据，包括股价、复权总股本、总市值、总资产、净资产、营业收入、净利润、归属于母公司的股东权益与净利润等等，并编写了可以任意组合这些参数进行比较的程序，对数据进行分析。为了对比方便，我也提取了美股的同期数据。考虑到美股有几万家公司，而我只有一台彭博机，刷多了流量不够用，我只选取了在2012年6月排名靠前的3000家公司进行分析。不过，考虑到差公司容易下跌《〈市值变小)、好公司

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容易上涨〈市值变大)，这种做法会导致一定的局限性。鉴于价值与价格的关系是一个很大的问题〈大到我当时用了150页的报告才大概说明白)，我打算用几节而不是一节把这个问题说清楚。这里是第一节，先说一下数据的提取局限和分析方法，以及在A股中价格变动与净资产增长的关系，也就是市场的价值发现能力。短期没大关系，长期大有关系通过数据分析，我研究了价值与股票价格在短期和长期的关系。如果要用一句话来概括，就是“短期没大关系，长期大有关系”。