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的市场竞争格局更有利，行业更加成熟，更小。不过，投资者还需皮:股尤其突出。由于A股这原始股东的股份又要对比一下同行别。此外，如果仔细观守类的公司经基石，即这些蓝筹股历史上的育和复利高分红率并不是六选优秀需要加上分红的模型。投资以后的数所内地资本市场的数#别一种“伪分红通过高立二未>”的情况，而这和折上市的公司经常以极高的前再要锁定很长时间，就成了一些原始股东的选择。业长期上市交易的公司的分是，就可以发现，高分红生集中在一些监筹股行业中，而这也是蓝筹股价值的一个资产增长与小公司是不可比的，而是被竞争对于取代的概率也惑情况在A资产洲价发行，而六红进行间接现金退出站红”的方法很简单，只工率，基本就可以发现差中\\率(DY)中，才能进行同等比对。当然，公司的唯一因素，但是在投资的过程工所带来的复利增长，也必然是失之1两低一高模型;长期超额收益的来源在前文中，我曾经分析过按低PE和低PB选股的模型、按高股电再把这两个

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模型做进一步的深化，并把它们结合在一起，组成一个新瑟记局虎的。两个能够显赫带来超额收益的模型，即选股的模型。这，我简单来说，就是在每个时点，选择当时前溯12个月股妃率最高，或者PE和PB排名的平均数〈综合排名)最便宜择了30只)，或者者以同样的方式调仓。此前?而有之，然后持有一段时间，在下个阶段再华融国际信托的国的一些股票《这里我选定收益部总经杨子林先生曾经将同时使用三个指标的模型“低PE低PB高DY)命名为“两低一高模型”。鉴于我一直没有给这两个模型找到好的名字，沿用这个称呼。在对历史数据进行的回息率最高的30只股票)在长期持续、和低PB结合的模型也显著战胜了市场。如果把以上本j低一高模型”。也就是说，我们把单个股来，我们就会得到一个“表测中，我就决定高股姑率模型《选择前溯12个月股显著地战胜了市场。同时，低PE个模型登加起票在一个时点上的PE、PB、DY分别做一个排序，然后把3个排序的平均加|数做综合

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排序，束可以得到“而个模型取得了高额的超额收益。但是，我并没有任何证和中可以证明，这个模型比前面两低一高模型”的排序。线果显示，这个异型单独的情况要好。上反之，这些模型得出的结果似乎是一样的。这是为什么呢?在相关性对比分析中我发现，高股息率的股票，在几乎任何一个时点上，和低E低品的股票几乎是完全重合的。所以，不管是用高股妃率模型，还是低PE低PB模型，其实选出来的可能是一批类似的股票。因此，才会得到相似的结果。而这些股票有一个共性:来讲，它们既便宜又优质〈股恳高，熏利高，净资产多，股价还低)。这，才是模型真正的意义。但需要意识到的是，尽管由于交易人题，实际交易中获得的回和，大方癌来说，模型是死日果，可能比模型演算的更好。这回报两个方面来一一分析。(一)模型本身增强。从概率上j金、调仓冲击成本等一些问报可能比模型运算的结果略有下降，但是从投资者是活的，基于价值的实际交易结，就让我从模型本身增强和模型外

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