【策略投资方法论 胡洋】息山年月策略思考国产

领500g书库，关注公众号:程叫兽的宝藏 (长按可复制！)

热门下载区==>点此链接进入<<<

本文节选自《策略投资方法论》

息 =山= 2010年 3月

策略思考
国产现货氧化铝价格 百川资讯网 周 每周一
河南 60%min 铅精矿价格 百川资讯网 周 每周一
河池 50%锌精矿价格 百川资讯网 周 每周一
工业用电价格〈南昌、郑州、昆明》 华通人 月 每月 25 日
山西古交 2#焦煤车板含税价 资源网 周 每周一
重油价格 资源网 月 每月 25 日
外生关键指标 数据来源 频度 ”更新目期
BDI Bloomberg 周 每周一
美元指数 Bloomberg 周 每周一
US breakeven 10 year Bloomberg 周 每周一
OECD 全球领先指数 Bloomberg 月 每月 20 日
中国房地产新开工面积 华通人 月 每月 20 日
中国汽车产量 华通人 月 每月 20 日
中国电线电缆产量 华通人 月 每月 20 日
中国冰箱、空调产量 华通人 月 每月 20 日

资料来源，申万研究

请参阅最后一页的信息披露和法律声明

我们将在 3 月 23 日的申万春季策略会上，推出策略思考第五篇《上游投
资逻辑》，届时会将石油、有色和煤炭的投资逻辑做梳理比较，更多从投资的
角度去思考问题。

12

申万研究 \"拓展您的价值折 sus
策略思考系列报告之五 ea

“煤”飞“色”舞，牛市之始，倒\"煤\"透顶,“色”即为空
_ “内?9 “外” “左 2 4《右 2 把握上游投资逃辑

相关研究 主要内容，
@ 上游行业基本面分析有四个层面。第一层面是世界经济，第二层面是国际

次误 价格，第三层面是国内价格，第四层面是下游需求指标。从外生性角度看，
月3 石油外生、有色夹生、煤炭内生。石油关注第一层面和第三层面，有色关
注第一层面和第四层面，煤炭关注第四层面。

《策略如何帮有色一
色的“驱动力”和“
证”机制》一2010 年

世上朋|
4

《策略如何看煤炭一打造煤
炭的“驱动力”和“入号

昔 机制》 一2010年1月 月25 。 @， 布伦特期油和 LME 有色期货价同步，领先大同煤价两个月左右。0ECD 工业

《打造行业配置的“驱动力” 产值领先国内工业增加值两个月。石油淡旺季和美国天气、季节消费相关
和全直人人和和尖让 三月份是下游开工旺季，所以有色二月份会有围货行为，煤炭与国内下游
年10月20日 开工、交通瓶允和天气变化息息相关。

@ 从股性看，有色最活跃、煤炭次之、石油最差，所以投资者比较偏好有色、
煤炭，但是有色行情往往难以把握。煤炭股价指数对煤价有领先意义，有
色股价指数和 LME 期货价格几乎同步。煤炭买左卖严，有色买右卖右。煤
炭通过下游需求和供给指标变化，可以潜伏做左侧交易;，而投资者无法把

分析师 握LME 期货价格，有色只能跟随，LWME 期货价第一个高点不急着卖，而且做
人 有色需要技术分析加以辅佐。紧缩之初，不管紧缩能否改变周期，均不宜
lngpeng@swsresearch.com 碰煤炭股。流动性泛滥是有色、煤炭获得超额收益的第一要务。

冯宇〈策略)

fengyuG@swsresearch.com @ ”实体流动性是经济活动和政策调控的结果，股市流动性则与投资意愿有关。
李鹏 〈人金融工程) 经济过热带来被动流动性泛滥，经济衰退带来主动流动性泛滥。但无论是

lipeng@swsresearch.com

经济周期拐点还是流动性拐点，均是事后谈论容易。换一种逻辑，由于有
色对经济周期和流动性最敏感，可以看有色而做煤炭。

六人 e@ 煤炭股要重视 PE，低 PE 买入，高 PE 卖出，一旦市场大岩宣扬资源重估法，
iog5888.410 就是一个比较危险的信号。有色股全程不看 PE，在经济最低谷要把握现金
daihh@swsresearch.com 成本，在资源重估时，也要注意风险。

地址， 上海市南京东路 99 号
电话: (8621) 63295888
上海申银万国证券研究所有限公司

http://www.swsresearch.com

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾
问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 comp1iance@swsresearch. com。客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。

综上：《【策略投资方法论 胡洋】息山年月策略思考国产》值得推荐阅读