【文明现代化价值投资与中国在线阅读】所以搞清楚投机者和投

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本文节选自《价值投资与中国》

所以搞清楚投机者和投资者的区别很重要，搞清楚市场先生在哪
也很重要。你要是不愿意交信息剥削税，或者你不愿意靠收信息和剥
削税去生活，那你可能驶要人忍耐、坚持。如果你相信合理回报，想对
社会有所贡献，那从一开始你就要愿意做一个投资者，如果做不了的
话，也要努力不要癌一个投机者交信息剥削税。这就是为什么理解清
楚市场先生的概念很重要。因为你如果不想清楚这个概念，无论在学
校里兽经是怎么想鸭，只要一开始工作，别人给你一讲别的理论，你
脑子就乱了，立刻就觉得好像列人闹的很对，自己原来的想法不太
对，祖市场先生这个概念给误导了。上所以大家只要记住投机归堆的概
念，驶会明白为什么这些投机者没有长期的业绩，靠投机做不出长期
业绩，也做不大。有一些短期的做得比较好的，其实多多少少是靠合
法的抢先交易(legalized front funning) 。做老鼠仓可以一直赚
钱，但这是非法的。如果你想出一种AI的办法能够猜测大家都要买卖
什么股票了，例如新的指数基金 人我先抢先交易
一下，先建一个合法的老鼠仓， 这可能 赚些钱，是吧?” 但是这确
实也做不大。如果能做大的话，整个社会 让 了。所以你看到，
投机的所有策略到最后都做不大，也没有长期业绩。几是能够做大、
有长期业绩的，基本上都是投资者。

顺便谈谈，指数投资为什么也可以有长期回报? 因为指数投资基
本上就是全部投资者和投机者的总和，如采投机者最终的结果归零，
那么指数投资的结当实际上就是投资者的社结二 人
这样? 这就是为什么指数投资可以有长期回报，但这种情况只可能
其经 放体已经进入现代化的社会中发生。现人化经济体能够自发地产
生累进、持续的经济增长，而且在实行市场经济和股市注册制的市
场，其股市指数能够比较代表经谤体里所有的规模公司，在这种情况
下，指数投资基本上就能反映出这个经济体大体的经济表现、商业表
现。三、能力图

接独我来谈下一个问题: 假设我既不想去信息剥关，也不想去玩
零和游戏，而是真的想正正经经做一个投资人，该怎么去做呢?

这就回到了能力阐这个概念。因为我们做投资者束是要去预训所
投资的公司未来大体的经谤表现，亦即对公司基本面的分析。要弄清
楚这个公司为什么赚钱、怎么赚钱、将来会赚多少钱? 遇到竞争的状
态如何? 它在竞争中的地位如何? 我把这个过程统称为建立上自己的能
力圈。

下面的问题是，如果我刚刚开始学习价值投资，如何开始《建立
我的能力图 ) 有9 我怎么才和 E学会如何分析公司呢? 各种各样的公司
公信司放 但不知道从何下手。经过一段时间的研究之后，和觉得对某

个公司慌了一些，但是不知道懂得够不够。要等到什么时候才能买这
只股票 在什么价格上才可以买? 同学们问的这些问题都很具体，很
多从事过这个行业的人也会有这样的疑问。那么能不能用卖方分析师
给出的佑值呢? 从卖方的角度看，用什么价格能把股票卖出去才是他
正的考量，至于卖出的价格对不对他并没有那么关心，反正不是用
他目己的钱。但如果是用自己的钱，心态可能就不一样了。上所以说能
力圈其实也是投资者的核心问题。

怎么才能建立能力圈? 对每个人而言的确不太一样，因为每个人
的能力不一样，这里我可以分享一下我自己是怎么开始做的。

我进入这个行业其实是误打误撞。大概在二十七八年前，那时我
站不全 刚去美国，身上就背了一大堆债务〈学生贷
，不会做生意，也不知道怎么挣钱，所以天天担心如何偿还债务

后同帮oem上十本时于省和人 一下子去到美国，背负的债务
还是美元，看起来简直是天文数字。所以我就老琢磨痢怎么去赚操
钱。有一天，一个同学告诉我，学校里有个人来做讲座，谈怎么赚
钱，且这人特能赚钱。我一看海报上还写独提供免费午餐，我说好，

后

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