【信用创造货币供求与经济结构mobi】信用创造货币供求与经

领500g书库，关注公众号:程叫兽的宝藏 (长按可复制！)

热门下载区==>点此链接进入<<<

本文节选自《信用创造货币供求与经济结构》

信用创造、货币供求与经济结构|

看，银行同业渠道增加时,“其他”项增加值为负，对应于负债方“存
款”增加。因此,我们可以通过观察“其他”项来大体判断银行同业
资金运用的规模。

(2) 银行同业渠道对货币供给的影响

近年来银行同业渠道对货币供给的影响越来越大。根据估算，银
行同业渠道创造的货币一度仅低于人民币贷款，高于外汇占款和证券
投资渠道

值得注意的是，银行同业渠道增大也会使 M2 统计的稳定性受到影
响，波动加大。受季节性、流动性水平和行业监管政策等多种因素影
响，该渠道大幅变化已成为影响近年 M2 波动的主要因素。

一方面，银行同业渠道和银行体系流动性表现出共向波动特征。
也就是说，当银行流动性宽裕时，银行同业渠道扩张得也快，流动性
趋紧时银行同业渠道则又倾向于收缩。例如，2013 年 1 月央行新增外
汇占款达 3515 亿元，资金面宽裕，银行同业渠道一改季初向下拉动存
款的特点，大幅反向增加存款，导臻 M2 增速上升。2013 年 6 月，流
动性出现阶段性紧张，银行同业渠道一改季末向上拉动存款的特点，
反而减少存款创造，成为向下拉动 M2 增速的主要因素。可见，外汇占
款增加可以从两方面对货币创造产生到加影响: 首先，外汇占款增加
本身就可以直接创造存款货币，其次，央行购买外汇后银行体系流动
性增加，也为商业银行通过同业业务创造存款提供了空间，反之反是。
外汇占款和同业渠道两者往往是“要上一块上，要下一块下” ，这也明
显加大了货币增速的波动。

另一方面，银行同业渠道季节性波动往往明显。季末月份大幅增
加，以达到“冲存款”的目的。从目前变化看，季初月份往往只刘
少季末增加额的一部分，因此这部分就有可能是虚增的存款。此外，
银行同业渠道还受到监管政策的影响，一定程度上也造成波动。例
如，2011 年6 月银监会发出通知要求规范“买人返售银行承竞标第二部分”货币信用创造与经济结构

”，加之流动性趋紧，银行同业渠道持续收缩，由此显著降低 M2
速。

值得进一步说明的是，随着对同业业务的监管逐步强化，商业银
行通过同业渠道创造的存款货币增长有所放缓，但出于规避监管的考
虑，一些商业银行又通过资产方的“投资”和“应收应付”科目的扩
张来发放隐匿贷款，由此导致“投资”和“应收应付”科目一度出现
超常规的快速扩张。昌然形式不同，但从货币创造的角度看，实际上
都是商业银行通过资产方扩张来派生负债方的存款货币，货币创造的
机理是相同的。

据
增

四、货币信用创造的进一步量化分析: 基础货币与
货币乘数的关联

在上文中，我们分析了货币创造的渠道及其变化，对传统的货币
创造渠道进行了创新性的拓展研究。研究表明，随着商业银行资产
业务的多元化，货币创造的渠道也更加多样化，除了传统的贷款创
造存款外，银行通过购买外汇、债券以及开展同业等资产业务也能
派生存款及创造货币。这是在实践基础上对传统货币银行理论的补
充和修正。

商业银行的资产扩张行为会直接创造货币，这是银行不同于其他
经济主体最为重要的特征之一。回头看上文那几张资产负债表，虽然
简单，但却能够说明一些重要问题: 一是商业银行的放贷、买债、购
汇、同业等资产扩张行为都可能会在负债方派生存款，从而增加货币
供给。二是与直观想象不同，银行放贷、买债、购汇之后不但负债方
既有存款不会减少，反而还会等额增加，也就是说全社会货币供给会
随之增加。这意味着，银行并不是通过吸收存款而发放贷款的，银行
的信贷来源于其“信用”扩张，并通过扩大负债的方式创造出新的存

综上：《【信用创造货币供求与经济结构mobi】信用创造货币供求与经》值得推荐阅读