【信用创造货币供求与经济结构azw】信用创造货币供求与经

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本文节选自《信用创造货币供求与经济结构》

信用创造、货币供求与经济结构 so

基础货币供给中曾起主导作用的“对金融机构贷款”的占比近年来呈
不断下降趋势，外汇占款逐步成为基础货币供应的主渠道 (即使在次
贷危机期间也是如此) 。但自 2009 年以来外汇占款增幅逐步下降，其
在基础货币供应结构中的占比也逐步下降并趋于稳定，与此同时，人
民银行也相应减少了中央银行票据发行。

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口对金融机构贷款 。”昌外汇占款 四财政存款
口中央银行债券 国卖出回购证券 ”里有价证券及投资

图3.7 基础货币的供应结构

(三) 货币乘数的结构分析

根据货币乘数的表达式 (3.6) ，下面我们结合中国现实，分别从
各个决定比率分析货币乘数的内部结构及其变化。

1. 现金比率〈e )

如图 3.8 所示，现金比率的变动呈现出较强的规律性: 1999 年以
来总体呈稳步下降趋势，但在每个年度内有着十分明显的季节波动。
从短期波动看，每年元有旦、春节等重要节日期间由于现金投放显著增
加，现金比率达到高峰。从中长期趋势看，普遍认为近年来现金比率第二部分”货币信用创造与经济结构

的持续下降与支付工具的现代化进程有关，即随着金融体系的完善和
金融服务手段的改进，居民在现金和存款之间日益倾向于选择既能生
息又安全方便的存款 〈马明，1996; 阮健弘等，2005) 。此外，现金比
率还与人均实际收入增长等因素有关，即随着收入的增加，居民持有
存款的倾向大于持有通货的倾向〈弗里德曼，1971; 巴曙松，1998 ;
胡援成，2000) 。

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12
10

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局上

图3.8 现金比率

2. 准备金率: 超额准备金率 (。 ) 和法定存款准备金率 (r )

一般而言，超额准备金是商业银行为应对日常支付而作的资金准
备。广义上讲，目前我国金融机构的超额准备金除了其库存现金之外，
还有相当数量是以在中央银行存款的形式出现的。近年来，随着我国
商业银行流动性管理水平和支付系统电子化程度不断提高，超额准备
金率出现持续下降趋势 (见图3.9)。

接着我们来观察法定存款准备金率的变化。法定存款准备金率与
宏观经济形势和中央银行的调控措施直接相关。具体地: 为应对亚洲
金融危机的负面影响，人民银行分别于 1998 年3 月和1999 年11 月两
次下调法定存款准备金率，此后几年基本保持稳定。从 2006 年7 月至

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