聪明的投资者解读(聪明的投资者如何摘录)

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本文节选自《聪明的投资者解读》

作”有高利润。依据1933年的法4些企业从控股公司转成分立的公司，其股票复杂的法和们，对行动，施，或型投资卖。这投资者利润率下思想考备，像类似的商业活动一样这里第一位的因素是低估程序。一句传统的华尔法，相似的机会产生在公用值都有增长。业控股公司的终止上。几乎所有这价值证券的市场安全性的变动问题。这类证券涉及各种街格言:“决不买进一场诉讼。于所持股票要迅速寻求市场。受此影响，一般公众必定会采取创造证券廉价机会的为为对它们的偏见，会使他们的价格被压得过低。它正确地告诉投机者特别情况的开发是一种专门的投资技术，这种技术需要一些非同寻常的知识和设许只有一小部分进攻型投资投资规则的广泛应用者可能掌握它。这本:这里已经被发展的投资策，首先信赖不对它复杂的内容详加介绍。于投资者对防御或进攻角者必须有相当多的证券价格的知识，以尼够保证如同商业企业一样色的选择。进攻看待他的证券买不会有中间的立场或给在防御与进攻之间徘徊的人以空间。许多情况下，大多数的意见，这种折衷最可能产生失望而不是成功。置自己于中间立场。按照我作为投资者，你不可能完的一半。它来自这样的原则:绝大型证券操作完防御型投资者，我已经从安全、选择便利和满意结果的合约三方从算术上，作了大量的介绍。这种标准的使所获得的相当的收益，并且他们会坚决抵抗周其进攻型投资者完全可以从全可以满足所建立的商业标;在我对这类投资者的介绍部分证券拥从事投资。攻规范。和忠告中，者会持防御策略

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，他们没此，他们将有理由满意诱惑去增加他们的收益。大全变成<半个商人”，但你的资金可以预基获得商业平均时间、决心或于过去所持防御任何证券操作，他有具有足够的训练和知识，并且这种不得不试图应用这样的商业标准。对于那些将领域，而各类投资者一般认为这类证券是适于投资的。三个印，不仅从心理学9而且导致我把推荐投资的许多证券排除出这个可让我们考虑一下比以前的这些排除所包含的更多的情况。我认为“足价\"购买证券要范畴:〈1)外国债券;《2)普通的优先股;《3)次级的普通股，当然包括原始发行的详痪，它表现出来企业合民FE券。所谓“足价”，意指其败;的价格。如果所这个问题，我没它将从所持公司，我们的策的策略，根本不买这些订攻型投资者仅在廉价水平购买它们，那么这些证券卖价将注定低于投资者在这些什么要补各排除的最麻烦的影响是在次级普通股券，这个领域可能的买者就受到严重的限制。更进们被不理智的购买。这也许是严酷的，项去35年的大部分时间里所发生的它们达到的价格。时党情。革至超过其人们支付给普通股流行的价格。所以，我只是级证券过活的，它们接受市场但是领头公司一样ae希望。昌是，这里存在着似是而非的问题，可能性。革所谓*“非理性\'价格低于殿满意的结nn我认为最样的股票_-的策E，地位之|而企业本身的差异变得不太重要了。大，这是一流的或领头公司的一个基本特征。各购买的商业价值。情上接受本书的指导4充的。在投资等级上，优先股将完的优先股的特别

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所得税中获P心价格水平于较小的公司缺乏力的逻辑是经验，乡。一般地说，作为次级普通股，私人所有全全，这就是廉价的标准。价格接近债券或优先股的标;革价格，以普通股情大量的防御型投资者不管价格如何而使这些范畴失利。进攻型投资者仅在廉价时购买它们，我定义它不高于这种证券所代表的资产价值13将会发生什么呢?第6章已讨论了全被公司所购买，例如保险领域。如果大多数投资者持防御其真实的价大部分次级证券，波动于中心略低于它导目-寻，这种价格通常可有的稳定性历史最终的事实，进取性他们购买证一般优先的次级公司也许完全与一E，它也许就会创造出此，对许多读者来说，它可以不合逻辑地形成对充满“企业价值”的次级证券的清楚地表明，投资者可以赁经最后对普通的“外界\"投资者说几句。能控制次级公司的人，或拥股票完全是理所当然的，有如他投资一家“封值实质上低了外部股东之间的关系问控股集甘的股票。大为在这方司和相关联的投资策略之间的差异、内部人和外部人的之一个独立公司的股票在一般价值上与控股集团次级公司分立股票的一般市而，股东与管理者的关系问题以及内部股东与题，次级公司比起一流公司来变得更重要，匀步，如果进值，除非它至是不太道德的，可作为事实，我们仅仅承认这个领域在过人价值，但这发生在生市上，此时，实际经验教训会投资是靠次券的价格。般的工业依靠增长的者只购买价格低于其有价值的。部分控制力的闭公司”间的争论也更多。或其他私人企差异变得更场价而内这方

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