聪明的投资者TXT(聪明的投资者本杰明)

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工11工a，类似的许多经验告诉投资者，是不够的。台测深机的操作。这在殉莱基比价格落得更多，所以市盘率CDE)增长了《〈见表18)。但是我对读才955年11.09H101.58.8956年2.29L52〈1957年)22.9957年13.75H82958年〈延期)3.88L44963年17.006H199.5〈注b)11.61962年低到37.5b.考虑股票分割金额较小。在作购买决策时，仅仅根据收益和价i现在利润的退步上，大公司股票的购买对于勒无疑将排除大多数赚钱的机会，因为在糟糕|总是;较低收益值不大保证格减少的信息我们似乎是一的年头，收益无人疑是一再在“后视利润?和“实际货币利润\"之间存在完全不同的怀疑像死莱前几页我们提到“长基勤一类症艇的航船对于进攻性投资者的操作是否是合适的例子。原因。元。在第11美元的红这的普通股，或人个好的例子是北太平洋公司的股票，它在1946年至1947年间从36美2章中，将表明北太平洋公司1947年每股怖利10美元。它的股价大玉利抑制了，它的被忽视还1H喇类角多是一种出人在扣除所有重要债务之后，基价比其意味着购买者根本不)了支付。二公司能证明哪种做法比运/所代表的公司为建筑、机较理更有F何也许存在的高商崔进4价值，评价为廉价的根据。1957年发表的材

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料表明，当。表19概述了1957年12月表191957一1959年低估价价值股票的利润〈以美元为和虽然也许能发现零散的例子。令人惊异的是，那么多的企业被忽视、误解或受冷落是价格落到不寻常低水3为它大部分收益为铁路特殊的记账方法区别。我确定的第二个元降到13.5美部分是被它的隐蔽了。净流动资本少器等固定资产少资本进行管在市场上被愉当时市场平均价格水平不低，例如普通股在让3购买的结果，表上85家公司的每种股票都来自\'“标准.革6本，持有2年。位)市场设定公司数量每股流动资产总净值1957年12月1959年12月总价格总价格纽约区域35748419美洲区域25495289中西部区域516387其他20425288433总计851831108319巧合的是，两年中每证券有75%赚钱，相反标准83849214104组在每股流动资产总净值上都提高了。这一期间全部持有的普尔的425种工业股赚钱的是50%。更值得注意的是，没有一汝这类建立在各种基;言它构成了一种可信赖的测个比例受到极大限制。此时，尽管还存在普遍的繁荣〈例如象的股票，甚至认为它还会高或被另一家公司接管。在后一产净值。现在来讨论一下中等要的工业部门但不是领头的公要的行业中与领头的公司起一考虑为“中等”。1920年大生市中，一股票中脱

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颖而出。公司感觉到天生有具有稳定性方面排在前列工业领导股和大多数时间里不比大规模的公司更有机会获取;股票发生大损失，7种天约持平，78种有相当多的利益。替上的投资选择，在1957年以前许多年都是被看好的。人定鼻利和低价时获利的方法。不幸的是，从1964年开始，仍在其流动资本价值以下卖出的某些股票本报告避风Publicker工业股)。投资者通常不买进这种具有负面收益形速地下跌，除非有某种特别好的理由，预期未来形势逆转，种情况下，他应能完全确信至少能获取与股价相等的流通资公司廉价股模式。我对中等公司的定义为:它是一个比较司。例如，它通常在关的领域生较小的公司|但也许在不样的作用。除此之外，任何拥有成长股的公司通常都不被些几乎无名气但有相当规模的股票在工业领头股和其他行业一个中等规模的公司有足够的力量来应付暴风雨天气，并且未人的扩展。但是在1931年至1933年的萧条中，在规模上或的公司受到了特别严重的打击。作为经验的总结，投资者在被关心的普通中等公司之间作出了断然的选择。这意味着投资者通常在后者价格相对低于格的下降将使它进入廉价股的当投资者舍弃中等公其收益和资产时卖出，也意味着在将来许多情况下，该股价行列。本用票就全它们站革作关下和计生人程度。和人有全了一种信用，害怕这样的公司将

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