投资有规律全文(投资有规律 TXT)

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本文节选自《投资有规律全文》

投资有规律:从商业模式出发自从这种活期贷款被引入A股那股灾的出现纲就变成了时间问题，尤其是2015年之后，千股跌停成了季节性流感一一样的存在，时不时来一次。那么，投资者具体什么时候需要当心这种极端下跌呢?要看负债端的变现需求与资产端的变现能力对比，如果变现需求明显超过变现能力，缺口扩大的话，就容易出现股灾。影响变现能力的主要因素是保证金余锋和换手率，克其是后者流动较大。^服侍必须随着两融余额的增加而同步上升，这样表面上的变现能力与偿付能力才是上升的。当资产端并时欣手素下降的时人其偿付能力是同步下降的，如果负全“端的规模没有同步下降，那偿付负债的流动性缺口就会出现。这个时候活期贷款彰后的券商一旦开始和逼债，水请二俐就只倒，随之就是我们看到的股灾。2020年美股的多次熔断，其青后也有关似的逻辑。像桥水“基金这种风险平价基金;在资产端建立好组合后，在负债端增加融资以放大资产端规模，使得组合内的基础股票、债券也被动变成了跨市场的衍生品。如果这时出现异

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常大额赎回，对资产端的“变现需求就会陡升，而市场换手率并未跟随上升，那资产端的这种偿付能力相对下降，同样在活期贷款的偿付压力下就会出现流动性缺口，随后就是股灾。总之，股灾的出现，首先是因为活期贷款的存在，决定了早晚会出现。具体什么时候出现股灾，取决于负债端的变现需求与资产端的变现能力之间是否存在偿付缺口。第一种情形:可六训的克能力由于秩于训下降而出现代人后口，进而引发股灾。.080第二章“牛市与能市”第二种情形，负债端的变现需求增加，比如来自基金的赎回导致对变现的需求上升，超过了资产端的变现能力，也会导致偿付缺口和股灾。至于大家说的包括ETF在内的被动产品在股灾中的角色，首先ETF本身与股灾无关，如果是一个不存在活期贷款的简单市场，那么ETF不会导致股灾的发生。但ETF对股市带来的改恋，是加大了股市的振幅。在牛市的时候，因为ETF的存在价格会多涨一些，跌的时候也会多跌一些。从个股层面来看，就是放大了一些个股泡泊。在ETF之前，股票之间的价格联

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动性，靠的是羊群效应，比如茅台跌停了，五粮液的投资者也会被吓得卖出，然后各种白酒也会受到波及，但黄酒、啤酒的股票大概率就不会受到牵连了。，这个时候如果有酿酒ETF，那么投资者不看好茅台而赎回酿酒ETF，就会将卖压传递给黄酒、啤酒的股票了。也就是通过ETF，将依靠情绪传递的羊群效应，做实成了铁索连船，在白酒股票下跌的时候，本来不会流出资金的黄酒、啤酒股票，也出现了资金流出，相当于下跌时ETF放大了资金流出的波及范围，上上涨时也同样放大了。从铁索连船那一刻，就注定了会火烧联营，这是加剧股市波动的机理之一。ETEF加剧股市波动的另一个机理，是放大了一些个股泡沫。比如，明明大家只是看好茅台或高端白酒，但天的征日酒ETF，这样像舍得甚至是青青稳酒，在涨的时候就会被一起抬到不该到的估值水平。这就像是大家看到刘亦菲漂亮，于是就总结为武汉姑娘漂亮，也有人总结是姓刘的姑娘漂亮，还有人说是处女座的姑娘漂亮，带这些标签的姑娘无形中就都被高估了。这就是ETF081

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