【通缩之问pdf下载】第章通货紧缩原因果个

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本文节选自《通缩之问》

第 3 章
通货紧缩: 原因

果个人愿意放弃更多的商品、服务和资产以获得一定数量的货币; 并
且/或者个人愿意提供更少的货币单位购买同样数量的商品、服务和资
产。极端情形下，个人将停止购买商品、服务和资产，直至这些商品
价格下降至足以将其实际现金余额提升至满意水平。 \"他们只是简单地
哄抬货币相对于其他商品的市场价值。由于大家都不消费，物价将下
降，个人的实际现金余额将增加。这样，每个人的目的都达到了，并
引起了价格通缩。”

这个过程可能发生得很快，取决于参与人的经营能力。如果买家
能够正确地估计物价下降到什么水平，别人才会购买，他们就将迅速
把物价降低到这个水平。

需要注意的是，库存现金的供应并不独立于持币需求。 \"如果库
存现金需求增长，物价下跌，货币提供的服务就会自动增加，但实际
数量并没有增加。因此，货币供应量即使没有增长，对实际库存现金

@ 当然，对于人们增长实际现金余额是有一定限制的，这个限制程度就是满足基本生
活消费需求。因此，货币需求总是被基本生理需求限制。正如罗斯巴德指出: “人们的货币
需求总是有限的，因为人们总是要消必的。因此，货币需求也许永远不可能无限制。相反，
现存的消费需求将要求一定投资。”(2001，第692页)

人@) 参见萨莱诺(2003，第85页)。

G@) 萨莱诺(2003，第85页)正确地指出了这种现金积聚型通货紧缩的正面福利影响:
“尽管美元总收入减少，但是由现金积聚引起的通货紧缩过程非常温和，有益于更好的经济
福利。一开始，一些货币持有者通过自愿、利己的决定去限制在市场上以过去的价格交易自
已的货币资产。然而，由于美元供应量恒定，唯一能够满足货币需求的办法是使货币更加值
钱。因此，货币的总购买能力提高了。物价下中时，总货币财富或者“实际”货币供应量增
大了，可以满足需要增加现金余额的人。

@ 参见许尔斯曼(2003a，第50页)，他说: “这样的独立性的确出现在其他商品中，原
因是大多数商品的供应量主要取决于商品的物理属性。但对库存现金来说，供求并不独立，
供给依靠需求，需求也依靠供给。如果货币数量增加，单位货币购买力将下降，这就意味着
单位货币提供的服务就会减少。由于货币所有者只对这些服务量感兴趣，而不是名义数量，
因此他们对货币名义数量的需求将比过去更高。”

= 厅一一人

的需求也得到满足了。如果货币供应量增大一一要么是生产黄金\"，要
么是纸币通货膨胀一一人们也不会花钱，直到实际现金余额增长到合
意水平。因此在实物本位制下，名义和实际现金余额都增长。然而，
在纸币本位制下，和名义现金余额的增长并不意味着实际现金余额的增
长。随着供应更多纸币，物价也会随着上涨。当人们预期未来物价进
一步上涨，就可能引起恶性通货膨胀。这时，人们在目前价位抢购商
品的速度加快，物价上涨速度远大于货币供应量增长速度。随着物价
增长快于票面货币的供应量，实际现金余额将下降。货币供应量的进
一步增长将导致实际现金余额的进一步下跌。在这种情况下，通货膨
胀进入恶性循环。因此，许尔斯曼以下观点只适用于法定纸币本位下
的恶性通货膨胀:

对于“调整”货币供应量以满足需求的做法不仅多余，且毫无意
义。增加名义货币供应量远不能抵消实际需求的增长，只可能引起库
存现金需求的进一步提高，远不能平衡库存现金供求。名义货币供应
量的增加只会引出更多的名义货币需要(2003a，第50页)。

的确，为应对货币需求的改变，对货币供应量的“调整”是多余
的。然而，这并不是指许尔斯曼的观点没有意义，例如，在实物本位
制下，实物货币生产的增加可以满足那些想要增加现金余额的人。货
币供应量的这种增加并不会引起名义供应量的增加。也就是说，实物
货币的增加将填补对该货币的持有需求，而不会引起物价上涨。

G 金本位中，当黄金的购买力上涨，更多的资源用于黄金开采。黄金开采满足了消费
者想要持有更多黄金的需要。