【通缩之问 网盘】第章通货紧缩原因应对

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本文节选自《通缩之问》

第 3 章
通货紧缩: 原因

应对未来出现的干涉政策。正如与另一种情况一样，货币需求增长可
以抵消不可预期事件的副作用。

银行系统失信

当出现对部分准备金银行体系的不信任时，无论什么理由，人们
通常更愿意增加他们以狭义货币形式保存的实际现金余额。对货币体
系流动性的怀疑可能意味着某种货币替代品(如活期存款)将不再被认
为是个人现金余额的一部分。这种缺乏信任的结果是现金余额在主观
层面立即减少。因为人们担心他们的货币替代品不能在部分准备金银
行体系中兑换相应额度的狭义货币。这样，货币奉代品的价值迅速下
跌。为补偿这种损失，人们将会尽力增加作为狭义货币的库存现金。
当政府当局暂停货币替代品对货币的自由兑换时(通常声称只是暂时
性地)，人们的担忧变成现实，同时对狭义货币的需求进一步增长。我
们可以在帕尔伊对第一次世界大战及随后金融不稳定的描述中看到这
种情况: “当流通货币脱离金本位，人们对黄金的需求(甚至是“抢
夺”)、对私人围积的需求都大大增加。事实 上，这种需求一直贯穿战
争始末，即便在战争结束后，只要货币体系不安全，这种需求就将一
直持续下去。”(1972，第28页)

并且，当金融体系看起来不那么稳定，不确定性就会增强。人们
不仅不能提取他们的存款，银行倒闭和信贷紧缩还会连累其他公司一
起倒闭。因此，波及全行业的破产风潮可能发生，人们可能暂时遭受
失业、收入减少等困境。所以，当人们对金融体系的稳定性表示担忧
时，他们就会增加对狭义货币的需求，减少对货币替代品的需求。他
们会尽快把货币奉代品兑换成狭义货币。他们会从银行提取存款，金
本位制下提出黄金，纸币本位制下提出纸币。这可能触发信贷紧缩和人

货币供应量减少。所以，现金积聚会触发银行信贷紧缩。为应对金融
体系动荡或崩溃，人们增加库存现金是一种明智的行为。不过，正是
他们放大了对狭义货币的需求，从而放大了银行系统的整病，加快了
不稳定金融体系的崩溃。

自然灾害

当人们预料或正经历一场自然灾害时，也可能会增加现金余
额。 \"他们不知道自然灾害是什么样，也不知道哪些东西会被摧毁。
他们的资产可能因购买生活必需品而遭受损失;他们也可能会面临失
业，和暂时没有收入。由于上自然灾害，物价可能大幅上升。社会、经
济、政治的环境也会随之改变。因此，为应对上述情况，增加库存现
金是一种明智的行为。

结论: 政府和自然

除了自然灾害这一原因”*，上述引发实际现金余额需求的普遍、
大幅增加的各种原因从本质上都是由政府干预引起的。如果没有自然
灾害和政府干预，我们很难看到实际现金余额需求会发生急剧变化。
并且，在任何情况下，货币需求增长都为将来具有开创精神的企业家
行为打下基础和提供动力，并推动经济市场的自我调整。?从这个意义
上讲，货币需求增长惠及个人上且具有动态效率。

不确定性型现金积聚的影响

如果是在实物本位制下，实际现金余额需求的增长将引起这种实

GD 一种可能的情况是，自然灾害前夕，个人可能会减少他们的现金余额。如果人们确信
将在灾难中将会死亡，比如陨石摧毁地球，那么他们会减少现金余额，从而引发物价膨胀。

G@ 部分准备金银行制度也是源于政府干涉，银行获得来自政府的特权。

图 关于活力高效的概念，可以参见韦尔塔。德索托(2003，第231-254页)。

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