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本文节选自《生命周期投资法》

N52 生命周期投资法

于那些在 2043 年退休的年轻人而言，他们现在投资的时间只有 10 年，他
们还没有充分的时间来分散风险。一开始就使用杠杆投资战略，并遭遇了
2008 年罕见的金融危机的投资者，如果他们一开始使用生日规则投资战略
将获得更高的回报。按照短期投资的回报来确定长期投资的方法是完全错
误、愚蠢的，但是犯这种错误的人很多。我们可以看到，扎卡里和埃莉诺
前面几年的投资回报都不好，后来才变得越来越好。从总体情况而言，按
照对股市过去 138 年的表现分析，我们可以证明一点: 无论投资者出生于
哪一年，生命周期投资 / 分散时间投资战略将比传统的投资战略获得更多
的回报。

使用 200/83 比例投资战略获得的优势很明显。表 3-1 强调了使用生命
周期投资战略进行投资的回报均值、中值、最大值和最小值均高于使用传
统投资战略获得的对应值，我们有必要清楚地阐释这些超额的投资回报对
我们人生的影响。分散时间投资战略的回报比生日规则投资战略的回报高
一倍，这表明我们快退休的时候， 本
额的两倍。由此可见，你可以提前6年退休，且有相同的退休金。你不
等到 67 | 你可以在 61 岁的时候就退休。8

还有一点，你可以在工作的时候每年少存一点，但依然能获得相同
此回报。也就是误。克直用你使用生卓规则投奖谢呈那样。每年梅收大的
7.5% 用于投资，而是利用 4% 的收入进行投资，并可以获得相同的退休金
存款。

当然，随着人均寿命的不断延长，你可能觉得要为晚年做好打算。在
所有退休投资计划中，你觉得自己活到 87 岁就差不多了的想法会让我们很

名 提前一年退休成本很高。你不仅要放弃一年的个人财富缴存和股市债券投资，你还要提
前一年承担自身退休后生活的开销。要是提前 6 年退休，这绝对是一笔数目不小的钱。第3章 历史表现 53/

多人晚上睡不着。如果你定期将自身收入的 4% 存起来，当你在 67 岁退休
时，使用 200/83 比例投资战略可以存够让自己活到 114 岁的钱。这一点千
真万确。如果你将 67 岁预期存款的现值进行较为保守的投资 (比如投资政
府债券)，也能存够支持自己度过退休后 47 年生活的钱，而使用生日规则
投资战略，你的投资回报只够支持你活 20 年。生命周期投资战略能给我们
带来 47 年的生活保障，这样做更加保险。

考虑社会保障金的影响

不管实际的投资表现如何，很多人依然认为 200/83 的投资分配比例过
于激进。退体的时候要拿个人存款的 83% 投资股市，这样的投资比例怎么
可能不让人忧心呢? 我们的理由是，使用了分散时间投资战略，从终生投
资周期的角度来看，投资风险大大降低了。 我们可以断言，即使临近退休
时你的投资惨败，之前你所获得的高额投资回报足以让最后一年的投资结
果变得微不足道。无论是 1933 年的大痕条，还是 2008 年的金融危机，都
是如此。我们举例说明了在长达 96 年的期间里退休的每个投资者都有这样
的保障。

虽然我们提出了 200/83 比例投资战略，但你不一定非得把个人存款总
额 83% 的份额投进股市。使用83% 的比例，我们并没有考虑社会保障金
的情况。我们一直强调一定要着眼于将来能拥有的所有资产，包括现在和
未来资产的现值，然后来确定投资股票和债券的比例。之前所谈的例子比
较保守，没有考虑社会保障金这一部分，它毫无风险。分散时间投资战略
说明你需要在退休前将未来获得收入的现值投放股市。可惜到目前为止，
我们一直忽略了社会保障金的价值。随着退休日期的接近，社会保障金将

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