【信用创造,货币供求与经济结构读后感】信用创造货币供求与经

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本文节选自《信用创造货币供求与经济结构》

信用创造、货币供求与经济结构

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概括而言，正确理解货币创造就是要多从“信用”以及资产负债
表复式记账的角度来观察和理解货币供给的机理和规律。与金、银等
实物货币不同，在信用货币时代，全社会所有的货币都由中央银行和
商业银行凭借信用并通过扩张资产的方式创造出来，同时引起负债方
的扩张，进而形成货币供给。从传导的链条看，货币供给的根源在中
央银行。中央银行向商业银行提供基础货币出，构成商业银行进一步进
行资产扩张的基础。而商业银行的一系列资产扩张行为，如发放贷款、
购买外汇、购买债券以及开展同业业务等行为，都会在其负债方派生
出等额存款。在这个过程中，银行资产负债表不断扩大，存款不断增
加，而这也就是所谓货币创造的过程。虽然在现代资产负债表复式记
账的方法下，资产方和负债方是同时变化的，但从理论逻辑上的顺序
看，在信用货币条件下，是“先有资产，后有负债; 先有贷款，后有
存款”，而不是相反。有学者认为,资产负债表总归是个恒等式，区分
先有资产还是先有负债并无太大意义。这种认识并不客观。在信用货
币条件下 ，除现金外的所有存款货币都记录在银行体系的负债方。一
个简单的道理是，所有企业和个人都不可能自己创造出存款货币，也
就是不可能自己凭空增加自己的存款，然后再“存进”银行。若认为
是“先有存款，后有贷款”，则我们实际上无法解释全社会越来越多的
“存款”来自何处，无法回答存款货币不断创造和不断扩张的机制问
题。在信用货币条件下，全部存款货币只能来源于银行通过扩张资产
进而在负债方派生出的存款。

进一步看，在传统的货币银行学理论中，货币创造往往需要通过
多家银行的多次行为才能产生，如米什金 〈1998) 等经典闭作都是如

@ 基础货币之所以被冠以“基础”名号，一个重要原因就在于其只能由中央银行创造，在
不与央行发生交易的情况下(如买卖证券、外汇，再贷款再贴现等) ，商业银行不可能自己增加
或减少基础货币。或者说，央行提供的基础货币总量不会因为商业银行或商业银行之间的任何行
为而发生变化。第二部分“货币信用创造与经济结构

此描述。孙国峰 (2001) 对此框架进行了重要的修正和完善9，做了
更深入的研究。他从最基本的银行贷款的会计分录人手，认为货币创
造的功能是属于银行个体的，而不是传统货币银行理论所说的将创造
货币的功能只赋予银行总体。实际上，用增加资产业务创造负债，因
而创造货币，既非中央银行的特权，也并非要在一家银行进行多次存
款和贷款业务才能实现，更非诸多单个银行汇集为银行总体而产生的
奇妙效果，它实实在在地发生在每个商业银行的每笔贷款业务中，是
属于银行个体的。当货币由金属铸币阶段进入信用货币阶段后，货币
数量就可以不再受到贵金属数量的限制，此时货币就完全由银行体系
来创造。也就是说，在现代信用货币体系中，银行作为一个整体，并
不需要靠吸收社会上的贵金属货币来构成资金来源，在信用货币的银
行体系开始运行之后，所有货币都是由中央银行和商业银行“创造
出来并被企业、个人等社会经济主体所持有。此后,李斌 〈2006) 运
用此框架成功地分析了人金融机构存贷差等问题@。我们认为，上述对传
统货币银行学的修正具有合理性: 一方面，这是对信用货币制度下的货
币创造和银行运行现实的客观诠释; 另一方面，这也在很大程度上简化
了货币创造过程的有关理论。不过，上述研究虽然打通了贷款与货币创
造之间的直接通道，但并没有对货币创造的渠道进行完整的阐释，更没
有对货币创造渠道演变及其背后所反映的经济结构变化进行研究。鉴于
此，我们将在上述修正框架基础上，通过单个商业银行资产负债表的变
化来分析货币创造渠道的扩展问题。我们发现，随着商业银行资产业务
的多元化，货币创造的渠道也日益多样化，除了传统的贷款创造存款外，
银行通过购买外汇、债券以及开展同业业务等也能创造货币。下面我们
首先剖析货币创造的多种渠道，并将其扩展到一般情形。

@ 孙国峰:《信用货币制度下的货币创造与银行运行》，载《经济研究》，2001 (2)。
@ 李寻:《存差、金融控制与铸币税》，载《管理世界》，2006 (3)。

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