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过度自信为什么投资者和公司管理层对资本支出和未来投资回报之间的反向关系给予那么少的关注呢?简单的回答是他们过度关注于资产的增长。公司扩张激发管理层和股东的想象。这种对增长的错误迷恋反映在历史上高增长预期的股票(高估值)较差的业绩表现上。行为金融认为投资者(以及公司管理层)在做预测时容易过度目信。尤吉“\'贝拉曾经说过:“做预测是困难的，尤其是关于未来。”正如我们所看到的，这对于预测未来的需求水平尤其适用。(D这不是要否认美联储非传统的货币政策在这些年美国股票价格上涨中的推动作用全国最低交易手续费免费办理国内正规商品股指原油期货开户零佣金不限资金量和交易量直接申请交易所手续费筷和本各作10倍赔偿差价客服QQ微信:958218088期货开户和书籍下载请进:http://wnw7help.net如低10佳赔健委作ecRETURNS资本回报忽视竞争过度投资不是一种孤立的行为，它的发生是因为同一个行业的几个竞争者同时增加产能。当某个行业内的市场参与者通过增加产能来对预期的需求增长做出反应,他们没有考虑增加的供给对未来回报的影响。根据哈佛商学院罗宾\'格林伍德和萨朱尔.汉森，“当公司收到其决策的后果的反馈存在时滞时，忽视竞争这种现象格外明显”。《美国经济评论》中一篇论文的作者试图解释为什么那么多某一行业的新进入者会失败。他们发现管理层因为对他们自己的技能过于自信而包视了竞争的威胁>。这一忽视供给曲线回外侧的移动可以和另一个被称为“基率忽视”的常见行为特征联系起来。也就是说，人们在做决策时未能考虑所有可获得的信息的倾向性。就资本周期的运行

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而言，投资者侧重于当前(预测)的未来朋利能力，但忽视了回报赖以产生的行业资产基础的变动。有时候，这种倾向性演变成心理学家所称的“认知失调”一一一旦决定采取某种行动，就故意忽视与此相悖的证据。内部人观点这种狭隘限定产生于决策者采用“内部人观点”，这是心理学家丹尼尔卡尼曼创造的术语“。当一个团体中的个体专注于“特定的场景并从其自身经历寻找证据”时，内部人观点便产生了“。就像投资策略师迈克尔毛博欣(前美感集团)写的:内部人观点考虑问题时专注于手中的特定任务和信息，并根据该特定的输入值进行预测。这是分析师们在建模时最常用的方法，并且事实上普遍应用于各种形式的计划。相反，外部观点把问题看作是一个更为广泛的参照系中的一个个@D罗宾.格林伍德和萨绿尔。汉森;船运价格和投资的波浪.NBER工作报告，2013年7月-关于过度投资现象，格林伍德和萨缀尔先生评论道:“市场参与者过度外推外生的给定现金流的模型在经济学中是广为人知的…但是在大多数行业中,现金流并不是外生的，而是内生性均衡的结果,这一结果受行业供给对需求冲击的反应的影响。公司过度外推现有的蛋利水平，可能是因为(1)高估了行业面临的外生性需求冲击的持续性;《ii)未能充分认识到长期内生性供给对需求冲击的反应。”@科林，卡罗勒和丹，罗瓦洛.过度自信和过多进入:一个实证方法.美国经济评论，1999.时，迈克尔.毛博欣,死亡、税收和均值回归.美感资产管理，2007年12月，国地尼尔*卡尼景-思考，快与慢.2011，P247-10穿越资本周期的投资:一个资产管理人的报告2002一2015

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