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反，与资产收缩相关的行@光金:法玛和肯“法兰奇.五因素资产定价模型.工作报告，2014年9月，人@近克尔\"库珀，侯赛因，居伦，迈克尔，希勒,资产增长与跨行业股票回报.金融期刊，2008.另见:谢丽入。，迪特曼，卫约输和谢飞雪,资本投资与股票回报.金融与数量分析杂志，2004,谢宇航:通过@理论解闻价值因素:一个实证调查.工作报告,2007.以及S.P科塔里;约翰示*卢埃林,，杰罗德.华纳.公司总投资行为.工作报告，2014年9月，全国最低交易手续费免费办理国内正规商品股指原油期货开户零佣金不限资金量和交易量直接申请交易所手续费任何地方费用比我们低10倍赔偿差价客服QQ微信:958218088期货开户和书籍下载请进:http://www7help.netCRPITAL一一一一-一RETURNS资本回报为一一包括分立、股票回购、偿债和分配股利一一常常会伴以此后正的超额回报。研究发现，公司资产扩张对股东回报的不利影响可以持续五年。《金融期刊》的作者们得出结论:公司资产增长是比传统的价值〈低市净率)、规模(市值)和动量(包括长期和短期)因子更强的决定回报的因子。其他金融经济学家们发现公司常常在其股票相对表现较好之后加大投资力度，但这些公司在此后会表现不佳。这表明资产增长或许解释了动量反转的现象”。简言之，最近的研究正在趋于形成一个结论，即历史上观察到的价值股票的超额回报和增长股票的低回报并不独立于资产增长。这指向资本周期投资方法的一个主要观察:在分析无论是

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价值还是增长型股票的前景时，有必要考虑资产增长，包括公司层面和行业层面的增长。某位研究者甚至声称在区分了资本投资因素后，价值因子的效用就消失了“。均值回归“资产增长的反常”也可以从均值回归的角度来分析。均值回归并不只是被动物精神的潮涨潮落而驱动。相反，它通过不同的投资率起作用。那些回报高于资本成本的公司倾向于多投资，而未能挣回资本成本的公司则正好相反。这点被本杰明\'格雷厄姆和大卫\'多德在价值投资的圣经《证券分析》(1934)中认识到;一个公司股价存在溢价，是因为它可以用其资本挣到一个高的回报;这种高回报会引来竞争;通常来说，这种情况不太可能会一直持续下去。相反，一个公司的股价存在较大折扣，这是因为异常的低列利。缺乏新的竞争，原有的公司从这一领域退出，以及其他自然的经济力量，最终将会改变这一情况，并且使投资回报恢复到一个正常水平。投资驱动单个公司以及整个市场的均值回归。亚利桑那大学的一个研究者证明，在大多数发达国家(美国、欧洲、澳大利亚和远东)中，公司投资是整体蛋利能力、股票市场回报，甚至GDP增长的一个显著反向指标2。例如,在20CD，克里斯托弗，安德森,路易，加西亚-斐鸠,资本投资,增长选项和证券回报的实证证据,金融期刊，2006.图谢，见前引。国关于均值回归和资本周期的讨论.资本回报，P28井沙尔曼阿里夫.总投资及其后果.工作报告,2012年3月.这一研究的钢外是中国香港.瑞士和瑞典8穿越资本周期的投资:一个资产管理人的报告2002一2015

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