亚马逊编年史心得(亚马逊编年史 pdf)

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本文节选自《亚马逊编年史心得》

果你准确地了解公司的未来现金流，就可以容易地确定该使用怎样的折现率，而且确定的方式是合理的。)做到这一点不容易，不过，通过研究一家公司过去的业绩，并且通过考察公司业务模型中的诸如杠杆水平、规模能力等因素，你就可以对公司的未来现金流做出非正式的预测。而要预测公司在未来所发行的股数，则需要预测给员工以及其他潜在的资本关联方所发放期权的数量。最后，你就可以确定每股现金流，这就是你愿意为任何一家公司的每一股股份所要付出价格的最强参考指标。我们期望即使亚马逊的业务量有大规模的增长，只要保证国定成本不发生较大变化，亚马示会在几年内产生出有意义的、可全全的自由现金流。我们计划在2002年实现这个目标，当然，第是在2001年产生正的经营现金流。两者之间的差距是7500万本限制股权数量，意味着每股可以有更多的现金流，股东就有更多的长期价值。我们当下的目标是在未来五年把通过员工持股计划和村释股权的数量控制在平均每年3%左

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右。当然，有些年份多一点，有些年份作一些。总之，正如亚马逊飞轮中所描述的，低价是客户体验的关键部分。而要让低价策略可以持续，就需要有尽可能低的成本，低成本来自庞大的用尸数量，来自规模，来自获客。获客的方式可以徘烧钱，很多公司也是从烧钱起步，但获得正的经营现金流并且让公司尽早产生持续的目由现金流，是企业成长的关键。这段话也反映了贝索斯的财务理念和“量入为出”的企业发展原则，形成了亚马逊发展过程中非常有特色的地方。后来，贝索斯主要用经营现金流中的熏余去做投资，即使是对履行服务体系这种战略性业务的投入，贝索斯也坚持他的原则不动播。当然，除了早期阶段，贝索斯更愿意选择用长期便和发行可转俩的方式去获得融资，而不是选择股权融资，也是令人印象深刻的一点。11股东的长期价值随着互联网泡沫的崩溃，亚马逊在资本市场上呈现出极其难看的面相。2001年4月，贝索斯在当年致股东的信中开篇就说:对资本市场上的很多人来说，过去的一

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年可能是残酷的一年;但对亚马逊的股东来说，这一年肯定是残酷的。在我写这封信的时候，和上一年写信时相比，亚马逊的股价跌去了超过80%。我们在前面提到的“追求客户体验”“降低价格”以及“退求目由现金流”等说法，都是贝索斯在这个大背景下提出和做到的。旺然，在环境恶劣时期，这些想法和做法在直觉上都与企业快速扭亏的方向不相一致。但事实证明，这是唯一正确的做法。在2003年的致股东信中，贝索斯把隐藏在所有这一切行动青后的指导思想和盘托出，这封信读起来很让人有快意恩仇的感党。贝索期上由区了真正掌握所有权者，需要长远地思考问题;反过来，长远地看问题，也是真正所有权指向的必然结果。房主和租客想问题的角度是不同的。我认识一对夫妻，他们把自己的房子出租给别人，租客竟然把圣诞树钉在房子的木地板上，而不是用一个固定圣诞树的架子。怎么方便怎么来。毫无疑问，这是坏租客的套路，房主绝不会这么短视地做决策。投资者的情况与此类似。有

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