【一本书看透价值投资百度云】从需求的角度分析民航

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本文节选自《一本书看透价值投资》

从需求的角度分析，民航局的有

客运输量7亿人次的市场需求;

15亿人次的市场需求，使民航成为大众化的出行方式。

我发 山， 随

增多，枢纽机场的地位、人流和收入都将不断提高

似，受经济周期的影响很小。

导云机场、深圳机场和上海机场等除了提作
机场免税商店的熏利中获得较多回报。所以，我一

出境的中国人增多《目前出境基本上靠飞机) ，

标是2020年满足人均乘机次数0. 5次、旅
到2030年满足人均乘机次数1次、旅客运输量

空铁联运

飞机起降的服务外，还能从
认为机场和高速公路类

从财务分析的角度看，机场的收入分成了航空业务收入和非航空业务收

入。航空业务收入包括起降费

非航空收入包括免税商店、
依靠流量变现。

降越多，乘飞机的人越多，这志

的收入越多。

H旅客服务费，这块收入主要靠流量

，飞机起

零售商店、广告和餐饮业务，这块业务主要

根据经验，旅客在机场停留的时间越长，消费的可能性越大。

和中转旅客在机场停留的时间比较长，因此国际和中转旅客

场的流量变现能力是很强的。
从成本角度看，机场的飞行

资产比例较高，折旧费用较高。

但好处是机场的现金流

这样一来，投资机场的时候，长期投资者能拿到的分

的。

再说说大航空公司和小航空

公司的区别。

截至2018年年底，中国一
家，民营和民划控股公司15家，

5比高的

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ANS
而

证

多和航站楼等资产造价极高，固定资产占总

远远大于其

上市公

吕
项空公司这么多，它们之间的竞争会很激烈吗?
在我看来，中国的航空运输业是一个嘉头侄呆

争或者爸断萝争的市场。

司航、南航和东航这三大航空公司有很明显的“扩

御新兴公司或者小公司发起的竞争。

kt有60家航空公司，其中，

[是较为稳定和可观

净利润。

司有控股公司45第一个“护城河”是时刻资源。民航业是一个空域资源极度紧缺的行
业，尤其是在东部沿海的经济发达地区，整个空域是饱和的。

比如，我们都知道春秋航空是国内做得比较好的廉价航空公司，但是春
秋航空成立十几年了还是飞不进北京，在2018年年底前，如果要乘春秋航空
去北京， 只能先长到石家庄， 然后换乘高铁。

春秋航空不是没有努力过。它曾经拿到过首都机场的半夜时刻，但实
赚不到钱，最后还是停们了。上海到北京的空域己经太饱和了，春秋航空
有办法和三大航空公司帝争。

全球低成本航空公司的平均市场份额大概是30%，在欧美、东南亚可能达
到50%，但在中国只有7%一8%。

这不代表中国的低成本航空公司没有竞争力，是市场环境导致它们成长
个十采。 在时刻资源这个“护城河”的保护下，传统公司虽然规模大、包裤
运营效率相对较低，但它们的鼻利水平并不差。

第二个“护城河”是飞行实力。仍以春秋航空为例，春秋航空成立的时
间太短，所以它不可能具有上自主增养机长的能力。

从招飞行学员到将之塔养成机长，再到他发展成教员基本需要10年时
间。所以中小型航空公司从其他公司挖机长，转会价大概是500万元〈不包括
其工资)。

春秋航衬现在每个航班的净利润大概是1万元，而控一个机长需要500万
元，所以资金实力在很大程度上制约着新兴公司的发展。

三大航空公司的第三个“护城河” 人 这和时刻资源相似。大
家都知道北京好，都想把航线往北京发展，但是很难。国航的主基地在“中
司第一国门”北京首都国际机场。

首都国际机场年旅客吞吐量已经连匈 人 连续九年稳居世界
第二，并逐步缩小与第一名美国亚特兰大机场的差距，它是世界上重要的国
际枢纽 。

2000年前后，国内成立了一批新的民航公司，到现在为止，只有春秋航
空和吉祥航空发展得比较好，奥中航空也还在熏利，其余的很多都已经看不

尖 弄

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