【一本书看透价值投资电子版】武汉代生产线于年月完

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本文节选自《一本书看透价值投资》

武汉10. 5代TFT-LCD生产线于2018年11月完成主体结构封顶。昆明Micro-
OLED生产线于2018年9月完成主体结构封顶。

另外，公司提到会在2019年加快柔性升级，扩大产品应用;
进“8425”行动计划 “8425”即推广8K、普及和猎、蔡代2、用好5G) ，构
赢产业生态。

当时我对京东方的看法是: 如采面板价格还是持续下跌，那么公司的经
营情况仍然不乐观。

过去，京东方一直是在行业下行周期保持激进的扩张，历史上这样的做
法保证了在行业回暖的时候公司享受了很大的业绩弹性，但是这次能不能同
样好运，我不太确冠。

至于市场很看好的小尺寸柔性OLED面板，我觉得其出货量有限。除了面
板以外，很多组件还要优化，同时软件的发展仍然慢于硬件的发展，所以这
可能提升估值，但是实现不了实际业绩4.23 大科技一一传媒: 乐视网

2018年1月30日， 1乐视网全年亏损116亿元的公告震惊了整个陆家嘴
金融圈。大家都知道乐视网全年会亏损，因为2017年前三季度报的数字已经
是亏损16. 5亿元，但没想到竟然亏损了116亿元。

我从资产负债表的角度简单解读这件事，乐视网亏损了116元，意味

(Cl1) 亏光了过去所有的利润。乐视网是在2010年?月上市的，2010一
2016年合计从利21亿元《当然从现金流的角度看，乐视网的策利质量很
差) 。这一亏损后，过去所有的盘利灰飞烟灭。

(2) 亏光了所有的股权融资。乐视网IP0融资7. 3亿元，2014年股权融资
12亿元，2016年股权再融资48亿元，合计67. 3亿元。这一亏损后，所有外部
股东贡献的真金白银都不复存在。

63) 亏光了未来几年的利润〈未分配利润》。未来几年即使乐视网有盘
利，但资产负债表上的未分配利润《预计2017年年底是-89亿元) 要人花N年才
能变为正数，预计在正常情况下，至少要10年时间。

在乐视网公布亏损了116亿元后，我从投资和研究的角度指出三个需要注

二

G1) 资产负债表大幅变动。按照我的预测，到2017年年底，总资产在
240亿元左右，总负债在180亿元左右，权荔在60亿元左右。资产负债率又足
至75%左右，达到比较可怕的高位，而且这次计提的亏损都是在资产端，负
俩端的压力始终会伴随着乐视网。

(2) 对应的估值水平在120亿一150亿元。因为巨幅亏损已经没有办法用
市盘率估值了，按照60亿元的权益，给予2一2. 5倍的市净率估值，对应的市
值在120亿一150亿元，股价在3一4元/股。之前重仓乐视网的基金公司已经把
乐视网的估值调整到3元/股，估计是基于这样的判断。上述股价仅是理论数
，不代表操作建议。

《3) 后续大概率能看到A股东质押爆仓，B股东开始扫货，持股比例上升
至控股股东的地位。改旗易帜后，B资产注入，股价和市值上升。当然，如果

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