【智慧型股票投资人pdf】如人第章那释经理人就

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本文节选自《智慧型股票投资人》

如人

第9章 | 26!

那释

经理人就是最大的股票。如果经理人同时身为基金的最大股东，经
理人丑基金 RN 的利益衢突就能得到缓解。有些公司《如 Longleaf
Partners 公司 ) 甚至禁止自己的员工所有 ee 。在Longleaf 公
司以及Davis 和 FPA 这样的一些公司中，其基金经理人都气有大量的基
金股份: 因此他们会像管理自 0 仔细地管理好基金一一这广
一来，他们就不会去增加基金的膏用，或是让基金的规模迅速爸大，或是
让股东面咯民人的税跨问题。基金的股东委话书和其他资 站
以从说券交易委员会【www.sec.gov ) 的EDGAR 资料关中获得。从这些
资料中，就可以看到基金经理人所所有的基金股份是否至少达到了 1%6 的
程度。

收费低请。 “一分钱一分货, 是基金投资最常见的错误纲念，但高
| 这种届曲有两个阅题。首先，
车说的 ; 状十年来的研究已经访明，从长让来看， 收费较离的基金
所地国信 其次，高报酬只是新时的，而高收费分此乎是不释的。
如暴你看著高报酬而去购买某基金，最后你终将感到失肇，但你所有基
爹的成本，娄平可以肯定不会随著其报酬变低而跟著下降。

人

敢巩与轩不同。当彼得 ，林童《Peter Lynch ) 生生富拓放首从全
(Fidelity Magellan) 时，他购喷 的都是一些廉价的 滞券，面不去旬
人人 和村有的是什么资产。1982 年，他最大的投资是美国长期公债

随后，他持有最多的是克菜斯勒的股票，仿管大多数专业人士都讶为这罕
污生用玲有有会态刘1986 年，林有以丘 2036 的富读族各给基金玉导了
一些外国公司的股份，邵Honda、Norsk Hygdro 和 Wolvo 等。因此，你在
购丑美国股票基金之前，最好比对一 下盐金最新报告中的折 股与标准普锁
500 指数中的成份股 ;如果南者醒为相似，那就不如去购买另一支基金。

4
会 函

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7， 标准普符 500 指数成份股的完整和名单，可以从下列网站多得 : www.standardandpoors.com。智感型股票投资人 (全新增引版)

262 The Inteitigent investor : The Definiive Book on Vaiue jnvesting

不接纳新的投资者。最好的基金经常会拒绝新的投资者加入，而只
允许现有股东购买更多的股份。这也就胃止了一些新买家蜂所而入 (他们
总想搞入最优秀的基金) ，芷且避免了承受资产大幅膨腾之次。这同时也
说明了，基金经理人站没有把个人利益放在客户利益之上。然而，碟静
新投资者读该在基金规模膨腊之前而不是之和后。曾经拒绝新投资者的一
些具有代表性的基金公司包括 : Longleaf、Numeric、Oakmark、工 Rowe
Price、Vanguard 和 Wasatch。

不做宣传。正如柏拉国在《理想国》中所说的，人们理想中的统治
者是那些不想统治的人，而最佳的基金经理人通常正是那些不想赚你钱的
人。他们不会经常出现在电视的财经节目中，或打广告吹吐自己的绩效名
列前茅。Mairs & Power 成綦基金是一支稳定成长的小型基金，直到 2001
年它才设立自己的网站， 而且至今仍然只在24个州销售其股份。Torray
基金自从 1990 年推出以来，从未刊登过销售广告。

你时府该注意哪些束西呢? 大多数基金购圈者首先会关注基金过去
的绩效，其次是基金经理人的声惟，然后是基金的风险程度， 最后〈如
果有的话 ) 关注的则是基金的匣用。”

智慧型投资者也会观察这些东西，但其顺序正好相反。

由於基金的费用比未来的风险或报酬更容易预测，因此你应该将其
做为第一个饰玩人条件。依基金的类;别，其每年的营运费用不应高出下列
水淮 :

8 参见 : Noel Capon, Gavan Fitzsimons, and Russ Alan Prince， “An Individual Level Analysis of the Mutual Fund
Investment Decision” Journal of Financial Services Research, vol. 10, 1996， ppP. 59-82 ; Investment Company
Instinute，“Understanding Shareholders\' Use of Information and Advisets， Spring, 1997, atwww,ici.org/pdf/
rptundstnd_share.pdf, p. 21 ; Gordon Alexander, Jonathan Jones, and Peter Nigro，“Mutual Fund Shareholders:
Chbaracteristics,， JInvestor 术Rnowjledge, and Sourfces of Iaformation” OCC Working paper, December，1997,，at

v/ftpfwworkpaperwp97-13 pdf 。
WwW.occ-treas,gEOVNPp/workpaperwP97-13 .bdt

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