因子投资方法与实践 mobi(因子投资有哪些因子)

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本文节选自《因子投资方法与实践 mobi》

影响。表3.24给出了双重排序检验结果。图3.24和图3.25绘制了通过双重排序构建的价利因子的累计收益率曲线。当控制了市值后，和从利因子〈在表3.24中,“平均一行中的正gh_Low组合)的平均收益率均非常显著。以等权重为例，在按市值划分得到的每一个档内，ROE(TITM)均有较好的区分度和单调性。在不同的市值档内，通过做多高ROE(TITM)和做空低ROE(TITM)的也igh_Low组合的月均收益率呈现出“两边低、中间高”的形态，即熏利因子在中间市值档位内更加显著、在大市值和小市值中被稍弱。整体而言，ROE(TTM)对除了Small组内的其余股票都有很好地解释它们预期收益率截面差异的能力。从五组平均值来看，重利因子的月均收益率为0.$8%〈太-值为3.27)。上述结论在市值加权时依然成立。回顾前文3.4.3节中关于价值因子的实证结果，与BM在大市值股票中的效果变差正好相反的是，ROE(TITM)在小市值股票中的效果更差。因此，在实证结果中如果因为某些原因剔除了小市值的股票，则会自然而然地提升ROE(TITM)的表现，同时削弱BM的表现，间接造成EP比BM构造的价值因子更加

因子投资价值及分析

显著的结果。然而对于实证研究来说，任何的数据处理都应该格外小心，以免落入过拟合的误区四。PanelA:熏利最高组和盈利最低组〈等权重)20]一一盈利最高组盈利最低组20002005201020152020日期PanelB:盈利多空组合〈等权重)TTrTTTTTTTTTTT20002005201020152020日期图3.24”双重排序构建的和利因子累计收益率〈等权重)3.24ROE(ITTM)2和市值独立双重排序月均收益率〈%%)PanelA，等权重Low2纪二了gbh再igh一Low1.952.092.202.182.170.22Small(2.43)(2.65)2.90)(2.942.77)(1.0391.181.281.541.851.690.52(1.51)(72)2.07)(2.592.29)(2.36避0.811.071.151.511.400.58(1.06)(1.38)1.58)(2.122.00)(2.73到0.440.810.90工.工71.340.90(0.60)(1.09)1.25)(1.761.97)(4.140.570.520.660.741.270

因子投资策略

.70LarTge(0.77)(0.71)0.98)(1.141.91)(2.28平均0.991.151.291.491.580.58“(1.32)(1.55)1.81)(2.182.27)区丈PanelB:市值加权Low2了二High了igh-Low1.892.032.172.132.110.22Small(2.34(2.582.85)(2.882.73)(1.01)1.161.371.521.831.680.52(1.49)(1.712.06)(2.582.27)(237)30.801.061.141.491.420.62(1.05)(1.351.57)(2.102.01)(2.84)0.430.820.891.181.320.89(.59)(1L111.25)全771.95)(4.05)0.600.550.550.741.210.61LarTge4(0.79)(0.780.81)(1.121.83)(1.84)平均0.981.151.261.481.550.57(1.30)(1.561.77)(2.172.24)(3.23)括号内为经Newey-West调整的上值。

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