【价值投资与中国 epub】而且这个品插很多人都

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本文节选自《价值投资与中国》

而且这个品

插很多人都知道，
牌，什么原因导致它当时估值这么低? 可

致这些有亚洲业务的品牌
如耐元、锐步等等都是如
并不是说你要听取他们的

卖方报告，但奇怪的是并没有。

添柏册 〈Timberland ) 全加
能是因为亚洲金
都发生了下洋的情况，添怕册的竞争对手浅

融和危机，

此。这时候你要去问问其他人是怎么想的，
建议，但是要知道他们的看法。 看看有没有
一家销售近10亿，品牌也不错的大公

司为什么没有人去研究?” 有什么合理的解释吗?

同学: 可能

公司对资本

市场没有诉求。

很好。你可以去看公司过去10到15年的历史，看它过去有没有从
人

资本市场融资的需求。你站

成长吗? 备利能力近年来有大幅提

力一直很不错，所以它
股东结构如何?

同学: 是家族控股企业。

你次的家族企业是什么
一一你要对索复的财务数所

资者必须像调查记者一样，
题的答案并不难

永不满足于局部的片面的答

，才能

高吗? 我们发现这家公司的盘利能
它对资本市场基本没有需求。 还有其他原因吗”?

意思? 他们控有40%股权，98%的投票权
进行快速搜索和整
迅疾地思考和探究这些问题。 其实这些问
找。 帮攻放下过和有下全和全

，我再强 调一 遍， 投

和好奇的头脑，

企这个行业里做出成就。家族控
制了这么多股权和几乎所有投票权， 其他股东没有投票权，没有券商

覆盖，同时又有很多不同的股东诉讼案件，假如你是那普通的95%投资

者会 得出什么结论?

(听完几个回答之后) 你们的怀疑
层挪用公司资金或者伪造账目?因为他们完全控

任何限否

肯定是对东些事有所不满。

资料，逐字逐行仔细研究。这就是为什么我要强
假如你只是想着赚钱，你很难去坚持深各。

精神还不够! 有没有可能是管

|公司，几乎不受

1。然后联想到那些股东的诉讼案件，必定是事出有因，他们
那我们下一步做什么? 去下载所有的诉讼

调好奇心的驱动力，
你必须要去探完每一个细校末节。假设你们和我当时一样看完了所有的资料，你不难发现几乎
所有的股东诉讼都围绕一个问题: 过去公司一直提供相关盘利指引，
下人 这邦恼了一 些股东， 而公司被诉讼所扰，决定不再
跟华尔街打交道，也不给什么指引了，上所有者认为我根本不需要其他
人一分一劝，我们的生意本身就很好了。好，那么这个疑团就解开
了。

接下来的问题是，他们的确没有做假账，但他们作为公司管
表现如何? 他们是不是正直的人? 你和 么去了解他们的为人?

同学: 打电话给他的邻眉。
好主意，你怎么跟邻居说?
同学: 告诉他们真实的目的，问问他们的邻居他们是不是为人正

喜

层

要是他们说“你见鬼去吧”怎么办? 你是不是就放痉了? 我可以
告诉你们，大部分人真的会次“你见鬼去吧”。但这是一次好的答
试。再次强调，你就应该像调查记者一样，我一直把投资者看成是调
查记者。凡是创立公司的人一般都有强烈的个性，都有历史可供考
证，都会留下一些蛛丝马迹告诉大家他们是什么样的人，他们做过什
么，他们如何应对纷繁复杂的情况。做这些调查工作并不难，而你必
分 大部分投资者根本不认为这些是生意的一部
; 但你是那5%《〈我希望你是，也许你压根不是) ，假如你真想成为
这5你就该去做这些事，去这些人的社区、教会，苦访他们周围的
人，把上自己融入他们的家许、朋友、邻牛，光靠打电话是不够的，你
要实地考察，甚至不惜花上几个星期的时间。这有是非常值得的。尽可
能地投入你的时间精力去找到他们，看看他们为社区邻里做了什么，
朋友邻居怎么评价他们一一这些能勾勒出一个人丰满的形象，而不仅
仅是片面的性格评估;也去感受一下他们的家庭氛于，等等。我当时
就做了这些事，发现这个老板只是高中毕业， 没上过大学，是个简单
的人，乐善好施，去教特但不狂热。更有趣的是他有个儿子，上过商

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