供给侧结构性改革 pdf(供给侧结构性改革pdf)

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本文节选自《供给侧结构性改革 pdf》

银、钢”等金属作为货币，是由于黄金、昌银、铀币开采不易，再加
上这类金属性质稳定， 因此适合 作为货 请 同时产量的上自然增长难以
通过人为进行操控，也能很好地保证币值的稳定。但“人金本
位”或“银本位”也存在天然的缺陷，由于金银储量 有限且开采不
易，一旦出现金银大幅增加或者外流，金银的价格就会大幅波动，

致经济出现通胀或通缩。

20世纪70年代布雷顿森林体系解体后，以美国为首的西方国家的

货币实际上没有以任何实物作为储备，仅仅是因为国家法律规定而具
备了货币的功能 因此也被称为“法币”制度。货币的价值来源变成
了与国家主权、6DP、财政收入相挂多的国家信用， 但因为缺少实物储
备和明确的约束机制，在实践中带来了严重的货币超发。

2010年以后，基于区块链技术的数字货币开始出现，典型如比特
币及脸书的Libra。前者通过真实“挖矿”产生，它的锚是挖矿的“算
法”，需要挖矿机、夏场设备、 二晤等册丰 “价值”可以折算为对
应生产矿机、建矿场、供应电力等的劳动时间。但此类货币没有固定
的发行方，没有资产进行背书，发行规则基于特定的算法，发行数量
往往是恒定的，难以根据经济发展的需求量扩大发行规模，其币值的
波动导致无法承担文付使傅，仅仅能作为避险货币而存在。而后者
Libra，锚定的是以美 元为主的“一篮子货 币”，本质上类似于香港
的“联系汇率制”，但脸书在全球拥有超过20亿有用户，一旦实施，
Libra将对全球的金融体系与货币主权产生重大影响，因此对Libra类
似的稳定数字货币发行，各国监管机构的态度极为慎

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二、数字货币的未来及展主流将是央行数字货币

数字货币，顾名思义，是以数字化的形式实现货币的价格斥度、
价值存储和支付交易等货币职能。数字货币和电子货币的区别在于，
一般而言，数字货币是以数字形式存在的类似于现金的货币，可以实现点对点的匿名交易。而电子货币是建立在银行账户基础之上的，需
要通过银行系统实现交割。

从发行主体来进行区分 ，当前煞字货币可以分为CBDC《关行煞字

货币) 及私人数字货币。 虽然近年来私人数字 货币逐渐放弃锁定“算
法”的发行方式， 通过锁定主权货币为其价值背书，但其面临的发行
主体可信度问题仍然没有得到解决。纵观货币发展历程，货币要成为
被普通接受的交易媒介，人至少要包含三个要素。第一，要有政府主权
背书。第二 ee 除天发生严 和危机。第三，不
能伪造或不容易信和 货币发展到数字货币阶段， 也种要满足这二个
时素， 数字 货币必须出国家发行， 由国家信用进行担保。

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行的数字货币只能作为投资的证券，不能作为流通中使用的货币。
币的价格必须保持稳定， 市场商品价格是通过货币来衡量的， 而各半
商品价格是市场经谤环境下资源分配的指示器，因此清晰、稳定、可
靠的货币是市场经济索荣及展的基石。

此外，货币是国家主权的重要和内容，特别是对包括我国在内的广
天发展中国家来说 在货币主权方面都经历了血泪历史的洗礼，来之
不易的货币主权不能轻易让渡。以Libra为例，其发行和流通的成功不
可避免地会使其成为超主权货币。而这种超主权货币一旦形成，不但
会影响“铸币税”收入，阻碍货币政策和财政政策执行，放发资产外
流，甚至还会削弱货币本号的权威性，在一些弱势货币国家也可能
现对本币的符代。失去了货币主导权，政府对国民经济的掌控严重削
弱，将沦落到任其他国家文配的地步。

因此从短期来看，私人部门发行的数字货币很难构成对现有货
体系的挑成。未来各国央行将成为数字货币的主导者。

三、发行央行数字货币的五个“动因”

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