明明白白看年报内容讲解(袁克成 明明白白看年报)

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本文节选自《明明白白看年报》电子版：

明细表述。比如，东方航空2008年年报显示，该公司未来年度需要文付的经营性租赁租金为167亿元〈见图26-17)。投资者就可以将这个167亿元视为负债了。经营租赁条诺事项根据已签订的不可撤销的经营性租赁合同，未来最低应支付租金汇总如下:香位(千元)2008年12月31日2873895201448224354723238242418478332086418957511383168421673158615400166图26-17东方航空的承详事项〈2008年)企业在实际操作中，经营性租赁合同可能会出现这样的情况，也如是租金分成了两部分:一部分是最低应文付的租金，这部分租金是每年必须要文付的;妃一部分是浮动租金，这部分租金可能会根据未来每年实际的经营业绩情况收取。但上市公司在披露租赁信息时，可能并不详细，投资者也不知道租金是不是被分成两部了，抑或

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只是一个定额。因此，出于诅导性原则，投资者在计算未来实际租金时，还有一个更简单的办法音租金法，也即，将上市公司当年的租金乘以8，作为对未来年度租金的佑计。之所以乘以，是因为多数租赁合同的时间古5一8年。假设有这样一家公司〈称其为A公司，A公司的简化资产负债表、利润表如图26-18、图26-19)，其保持生产经营的大部分设备都是经营性租赁而来，每年需要支付的租金为7000元。如果不考虑租赁攻素，单看其财务数据，会及现，这家公司的盘利能力超级强，阐资产收益率达到了50%，而且更为关键的是，如此牛的僵利租六放为零的前提下实现的。如果我们再用之前讲过的杜邦分析法进行分析(图26-20)，会发现，这家公司的资记周转率也达到了相当优细的5-na口o资产全上额【元)负依及股车权莹全额(元)|流动资产1000负傅|非流动资产1000股东权益2000痪产人台

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计2000负债及股东权益人台计2000图26-18A公司简化资产负债表项目全上额【元)收入10000成本号00其中;经营村性租傅费7了Do0省利润1000图26-19A公司简化利润表上公司净痪产收益率=和悄售净利率X资产周转率X权益乘才净利调营业收入总桨产连关基营业收入总资产期末淹资产1000元10000元2000元调整前=藉其一50入10000元2000元20007051000元10000元58000元调整后=其其一号0入10000元58000元200070图26-20A公司的杜邦分析但真实情况是这样吗?显然不是，一旦考虑了经营性租赁因素，不难发现，其财务杠杆对甸利的贡献极大，同时，A公司的财务风险其实异常之高。如果我们用8倍租金法，对该公司的资产负债表进行调整〈(见图26-21)，同时再用杜邦分析法进行重新梳理〈见图26-20)，

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