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净资产收益率一销售净利率资产周转奉权亚绕米放利润营业收入语妇一XX期末褒资产如果想依靠提靠提高财务杠杆率来提两每股收巷的下降，那么下降幅加净利调总资产这资产收益率权益乘娄高权葡乘数，来提高26-14杜邦分析法的简化资产收益率一一也就是想依那么就关须保证石资广收益率度不能引过权益乘数的提高则运算，都能明白吧)。全部资金利洞率要回到财务杠杆出全估寺基上四贷款利率。更简单的话就是厚度〈呵呵，学过四这人句话还可以换成:企业上税前是:用借来的钱所赚的钱，必须要超过需要支付的利息《之所以进行这么烦琐的分析，有希望大家重温杜邦分析法的用意)。明白了这个前提，大家就会知道上市公司加大负俩后，面临的风险是什么了:一旦经营层面出现问题，由于回能出现负杠杆效应用与之前所提回定成本中的很多费用有本质区唱，在的流出，而诸如折旧费与摊销费用，并不意味利洞大幅下降甚至亏损。定秽务费用的存在可出去了，只不过分期反映在每年的成本中)。股收益的预期落空后，对上市

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公司的伤害更大。而且要明日，财务费利县是现金实实在现金流出〈钱早花因此，利用贷款放大每现实中这样的事例不胜枚举。很多公司，由于快速扩张的冲动，可能会高负债扩大生产规模，一旦市场稍有风吹草动，便可能配成财务危机。特别是天些经营能力不强、用借亚赚来的钱只比贷琐次利县高些许的上市公司，这些公司如果高负债，实际上是将自己放在了基崖边，征在走钢丝、是在赌博，稍有不慎，就会被高负债拖震。而且有时候这个不慎，已经不是上市公司自己能把握的。比如说，央行提高贷款利率;比如说，银行基缩银根，企业无法足额借新还旧，和低估入二玫全天有不测风云，好的企业总是应该在经营中留出较大的安全边际，而不是玩“极限运动”。因此大家务必记住:低效的经营水平+高负债=赌博少就是好有投资者可和角证但语贯险中求呀，投资高负责企业有时也会融来高收益这样想也不无道理，但前提是所投资上市公司的产品利润率非党高，这样就留出了足够多的安全边际。或者说，上市公司的负债中，银行贷款并不

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多，更多的是应付账款或者预收账款《详细解读见第18章)。更普抽的意义上，无论公司经营水平如何，负债总是越少越好。原因有两点:一是天务风隐小二是每股收益增长空间大一一也就是使用财务枉杆效应的空间大。特别是第二点，一定要注意，买股票是买未来，对那些增长能力已经列尽的公司，即使眼下不错，也要远离，那些增长能力疝有巨大发挥空间的企业，才值得关注。经营性租赁谈及财务杠杆，投资者大多会想到银行货款，现实中，还有一类财务杠杆，应用较为普届，却可和没略|这就是:租赁我们知道，借钱一般被称为贷款;而借物，则被视为租赁。无论信钱还不是借物都要付出代价，贷必时要支付利息，租赁时则要支舍得二。租赁一般叉被分为两种:融资租赁与经营性租赁人于，融资租赁的目的，一般是延期取得设备的所有权。比如说，设备价值36万元，承租人加出租人租赁该设备3年，每月付必炎1万元，3年期注后，该惟备的所有权融月尝租和人了。从某种意义上讲，融资租赁就如同购房时向银行按揭。

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