巴菲特 投资策略全书(《巴菲特投资策略全书》)

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巴菲特投资策略全书BuUjiefsWayofinvesfinge流芝资产应了倍于流动负债。e所有债务应不超过流动资产的2从。e过去十年的利润成长率至少为年均79。三、来自另一位大师的局迪费雪从斯坦福大学工商管理学院毕业后，在旧金山巴黎国民银行任分析家。不到两年，便堂上了银行统一部门的第一把交棒。费雪正是从这个位置目睹了1929年的股市暴跌。费雪后来呈覃到当地的一家经纪行，工作了一段时间后，便决定开办自己的投资顾问公司。1931年3月1日，费雪的公司开始招撤顾客。30年代初期，正值股市和经济萧条之际，在这个时候开设投资顾问公司似乎不太明和营。然而，费雪惊奇的发现他具有两个有利.条件。首先，在股市猛践后还有钱的投资者，可能对他现在的经纪人不满意。其次，大薄条中，商人大都有足够的时间坐下来和费雪交谈。在斯坦福念书的时候，有一门商业课要求学生和教授定期去访问旧金山地区的公司。教授和公司经理们进行一系列有关他们会司的讨论。在开车回斯坦福的途中，费雪和他的教授就他们所访问的公司和经理们谈个没完。

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费雪回所说:“每周的这个时间都进行这种训练。”正是这些经沪司他相信可以通过下列方式获得超额利润:(1)对获利能力在平均潜力以上的公司投资;《2)和最有能力的管理者合作。为了分离出这些特别的公可，费开发了一个通过公司特征和管理特征评价公司的“点费雪的投资理念是重视对企业特质的了解与掌握;约雪曾日我评价自己早期投资的错误是:“用超出自己有限-1]各。第1章巴菲特投资思想的形成经验之外的技巧，去作投资计划。我开始投资那些我并不完全了解的公司，它们的经济活动领域截然不同，而我也没有任何相关可供参考的背景短识。”因此，费雪的投资理念是十分重视对投资公司的了解和掌狂。他认为超额利润的创造必须其备两个条件:一是投资那些洪力在平均水准之上的公司;二是向那些最有能力的经营阶层看齐。为此，他在选出基有独特漳力的公司方面下了功夫，他发现了以企业本号的特质和其经营管理能力为基础的“计分系统”，用以评列出企业的等级。所谓企业的特质，即这些公司能以高于一般企业水准的能力使销售与利润每年星递增趋势。而为了达到这个

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目标，公司至少在数年之内，其产品或劳务有充分的市场潜力，能使销售大旺度增长。虽然性下并不十分强调销售上的每年持续增长，但他注意会司在数年内的整体表现，并以此判断其优劣。由于商业景气特环往复变动而影响企业的销售额与利润，因此，费雪以十年为一疝期，找出那些在十年间，成长率高于平均水准的公司。费雪认为，能够项期获得高于平均成长率的公司第一类是幸运凤有能力的;第二类是幸运来自其能力的。费雪举例说，美州钳业公司是一家“走运和有了能力”的公司的例子。说该公司能干是因为公司的开办上大极有能力。美州钻业公司的管理者预料到了他们产品的商业价值，于是积极扩大铅的生产能力、增加销售额。该公司也很“走运\"。因为超出管理者直接控制之外的事情对公司及其市场产生了积极的影响。航空运辖的快速发展极大地增加了局的销售量。由于航空工业的发麻，使该公司获得了远远超出管理者所预计的利润。费雪认为，杜邦是一家“由于能干而走运”的公司。如果性邦停留在生产最初的产品一一炸药粉末,那么杜耕公司就只能\"T，。-一一一一一reim

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