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已非特投资策略人金蔬BuffeffsWayofimnvesfinmo险炎务的符种运作情况，这对巴非特来说大疑是笔宝中的财户，从20世红如年代后期开始，巴菲特在经营保险业上于大二刁于，炙国家人怪人金公司和全国炎水保险公司之后，于10年代又买下子一家保险会可，江购并了五家保险公司，这十家保险公司，使相郧厂公司实际六已由纺织业进军傈障碍了了，几乎成了一:个类具所模的保险托拉斯，这也是包徘特在投资的道路上和警试的第--次成功的转型.其实，在当作管理柏克夏公司所属的纺织公司的证着组台中，下非竺就已经品答到了成功的湾味，巴非特1965年接管机记夏会可时，该公司拥有290方美抑的有价证券。第一年末，巴菲特就上公司有价证券帐户下的金额扩大到540万美元。1967和牛，柏克夏会本的证养投资收人是蘑织分部全部营业收人的3倍，而投在普通股票等有价证券组合上的资本仅是后者的十分之=一总对巴莫特退出纺织业进大保险业的时间是有争议的，实际上，他挫不过是改变了公司经营的商品类型。你险公司与急织公司一样，也是在销售:种商品一一一种无形商上由。保险公司的商铝是标准化的，能被任何人效仿。保险公司之

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回没有了能够用来互相区分的商标、专利和、地区或淹材料上的优势。保险公司容易注册，保险费具也是公开的。一般来说，一个保险公司最大的特点就是它的成员-。管理者个人的努力对一个避险公司的炎绩表现有着马大的影响:560年代后期，保险业是个相当赚钱的行业。1967和件，国民赔偿会司收取了1680万美元的保险费，从中获得了160万美元的向后利润。到1968年，保险改收入增至2000方美机，税后利润达到220万美元。巴菲特早期经营保险业的成功促使他大胆在这个行业扩大阵营。整个70年代，巴菲特-共购买了3家保险，42。第1和章巴菲特投资患想的形成公司，并另外组建了5家保险公司，尽管势头只好，巴缘特却一下肩安思和危。70年代咎期，志全特开始对保险会司的业务产生了一-些忧碟。某些他人不能弓接控制的因素并始影响成本。尽管物价指数每年只增长3%，但医疗及汽车艇理费每件增长9驼。商及，法庭诉讼中判给原告的赔偿费和保险公司必须支付的赠偿费以惊人的速度增长。巴非特估计经营成本每月要增加大约一个百分点。按此计算，了路非保险费率相应的增长，埋则，保险业务的经营利润必然会鞭缩。但事实却正好相太，保

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险费率不但没有增长，友而下跌了，在中遇经莒中，委价格是获取市场份额的种竞争策略。巴菲特注意到，有些公司宁愿以低于经营成本的价格出售保险单也不愿冒失去市场份额的风险。显然，他们在赌保险费率会上涨，从而能重新获得利省，以在补攻，抵消先前的损失。巴非特的常识阻止它采用无利可图的方式发展柏克夏公司的保险业，巴菲特并不看重相交夏公司保险公司的业务总量。对巴非特来说，他可能在其年竺发五倍于前一年或者只是前年十五分之一的保单业务。他当然希望总能获得大量的保险业务，但前提条件是价格要合理。如果价格过低，他宁愿发行少量的保单。巴非特的这种保险业务经车哲学是从国民赔偿公司创始人杰点\'林话特那里学来的。柏克夏公司的保险业和劳一直渡有偏光过这一原则.巴非特认为，柜殉复公司保险业务的戏剧性变动并不是由相克夏公司保险会司目己造成的，而是其他保险公司瑟性竞争的行为所造成的。当保险公司为了竞争，纷纷以低于据期成本出售保单时，客户便见利思迁，离天柏克夏公司保险公可。然而，当许多保险公司因为害怕现期的损失而从市场上退出时，柏克夏公司保险公司却坚守其妥。当然，析史夏公司保险公司仍坚持“价,443。

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