投资中最简单的事 pan(投资中最简单的事 中信, 分享)

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本文节选自《投资中最简单的事 pan》

许多投资大师都是德州扑死高手，因为二者有许多相通点:都需要理解概率;都要求在不完全的信息背景下决策，都需要在牌好时下重注，牌差时不下注，都需要风险控制一一牌好时不能扳注一掷，牌莽时要及时呈读民自己，避免丽惧和贪禁，读懂对手，知道谁打得松谁打得公司的内在价值是由现有业务〈愉利、资产、现金流)的价值和未来成长的价值两部分共同组成的，就像德州扑死最后的大小是由手里拿的牌和将要摸的牌组成的。价值投资者赌的是手里拿的牌〈现有业务的价值)，成长投资者赌的是将要摸的牌〈未来成长的价值)。一个是胜而后求战，一个是战而后求胜。未出的牌能否构成原张，事前是可以估算概率的，然而懂得估算的人少之又少。人性的弱点对未出的牌往往抱有过于美好的想象，驱使人们去财未来的小概率事件。同理，投资中能预见未来成长的人少之又少，而为成长过分买单的却大有人在。数牌华尔街很多交易员和对六基金经理爱玩21点，他们一般擅长数牌，也就古默记盘面上已出的大牌的数量，并以此来估算接下来各种牌出现的概率。不过在拉斯维加斯数牌是与出老千一样遭严历禁止的，经常数牌的人会上黑名单，各赌场都不欢迎他们，因为这是不公平的优势。赌场也是与时俱进的，现在的21点经常用多副牌，打了其中的一小部

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分之后就重新洗牌，再想和以前那样靠数牌为生已经不大可能了。在股市中,“数牌?从来都不受禁止，只是会数的人不多。数牌的原理很简单，一副牌中，大牌的数量是一定的，前面出多了，后面出的就少了。在股市中，这本质上就是“均值回归?的思路。盛极而衰，衰极而盛，股市的板块轮动其实也可从估值周期、熏利周期、政策周期和经济周期等多个方面进行“数牌\"。所谓周期，就是周而复始、有规律可循、有牌可数的。只是股市的牌比较难数，经常是儿十幅牌混在一起，动不动就重新洗牌，而且许多牌还不那么规范。不过有一条捷径:可以数人，数人比数牌更简单、更有效。数人的原理比数牌更简单:当大家都集中在某些板块抱团取暖时，这个板块的上升空间也就很有限了;，当大家都对茶些板块避之唯蕉不及时，这个板块也就跌得差不多了。股市就像玩跷跷板，你想比大多数人站得高，诀容是站在人少的那一边。投资眼光你有四个选择，便宜的好公司，昂贵的好公司，便宜的烂公司，昌贵的烂公司。央视《寻宝》节目中，几万几十万买的也有厦品，几百几千块淘的也有真品，贵的不一定好，便宜的不一定差，关键是看眼光。如果你有了眼光，市场上有的是便宜的好公司让你扒漏，如果你没有眼光，你买的那些“昂贵的好公司\"其实很可能是\"遇贵

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的烂公司”，爱买高估值股票的人，潜意识里有好货不便宜的念头，认为在有效的市场中，投资者只能在昂贵的好公司和便宜的烂公司之间选择。其实，A股中短线投机、跟风炒作、妃涨杀跌的人基本不看佑值和基本面，所以佑值高低和公司好坏关系不大，因此便宜的好公司和昂贵的烂公司稍有，捡漏的机会多,，“打眼”的风险也大。A股投机客多，又不能卖空，再加上昂贵的烂公司的机构持仓少、流通盘子小，和为游资炒作标的，时有爆发式的短线行情，吸引想赚快钱的散户跟风买昂贵的烂公司。其实，昂贵的烂公司本身的长期回报很差，爆发式上涨的另一面就是断崖式跳水或长期阴跌，散己很难在这种负和游戏中占便宜，还不如老老实实买便宜的好公司。如果你对自己的眼光有把握的话，昂贵的好公司里面确有些大牛股能通过未来的高速成长消化高估值，但是有这种眼光的人凤毛麟角。如果你不是那么有把握的话，买便宜的好公司的安全边际在于即使错了也是便宜的烂公司，好有歹有点佑值支撑，而买昂贵的好公司如果错了，就是昂贵的烂公司，可能血本无归。很多人认为，好货不便宜，便宜没好货，所谓便宜的好公司在现实中是可遇而不可求的。其实，在市场的底部区域，便宜的好公司俯拾皆是只可惜此时往往有钱的没胆了，有胆的没钱了。?》

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