与天为敌epub(与天为敌 epub)

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本文节选自《与天为敌epub》电子版：

方癌的图形完全相同。真实的价格运动和电脑抽取的随机数据是相同的。也许股票价格真的没有记忆性。图8-1显示了标准普尔500指数的月、季、年变化的百分比，标准普尔500是职业投资者最喜爱的一和数据的时间段是从1926年1月一1995年12月，总计840个月280个季度70年的观察值。虽然这3张图表各不相同，但是它们有两个共同的特点;第一，就像J.P.摩根的名言一一“市场是波动的。”股票市场是一个多变的领域，在向上或向下两个方向上会发生无数的事情。第二，观察值在零以上的数目比在零以下的数目多一一平均而言，股票市场是上涨多于下态分布为随机游动假设提供了更加严格的测试。但是有一个条件二分要:

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即使随机游动是对现实股票市场的正确描述，也就是说，即使股票价格的变化呈完美的正态分布形态，其平均值也不为零。这种趋势同上的偏见并不令人恢奇。从长期来看，普通股票持有者的财富随经济的增长以及公司收益和从利的增长而增加，既然多数股票价格运动是上涨多于下跌，那么股票价格的平均变化应该是大于零的。实际上，股票价格的平均涨幅〈不包括红利收入)为每年7.7%，标准偏兰为19.3%。如果未来是过去的殉隆，这就意味着在任何一年中，股票价格有2/3的时间是在+27.0%一-12.1%的范围内变动。虽然一年中仅有2.5%《1/X40)的时间股票的价格变化会超过+46.4%，但是令人安心的是，一年中也仅

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有2.5%的时间，价格变化会低于-31.6%。在这个特定的历史样本中，70年里有47年股票价格是上涨的，或者说每三年中有两年是上涨的。而其余的23年里股票价格是下中的，在这23年中，有10年〈差不多是下跌时间的一半)的时间，股票下跌的幅度超过了一个标准差，即超过了12.1%。实际上，在这糟糕的22年中，平均损失达到了-15.2%。百分比变化aa号40个月60|420|050百分出变化by280个季度-120-96-72-4-240244726120百分比这化cy70年

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