投资精要 陈嘉禾微盘(投资精要作者 陈嘉禾著)

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以某个位置《被长期证明为中台们实际看到的是高估值方国[展现出的月正态的分布。同时，低估值方革~9O的位置)为中心形成正态分布。而我尾形态，[又产生了非浊以及低估值方面较为常完美的“皇冠上的销比尔。格罗斯的黑马甲理论、霍华德。马克斯的钟摆理论都完美地阐述了如何在这种波动中获利，以及为何预调这种波动的方癌是无意义的:我们需要坚定地行动，但在坚定地预测时则要谨慎。册在2013一2016年，A股尤其是大权重的蓝筹股，大部分时候处于被严重低估的状态，这也许是导致这一现象的原因。历史证明高股息

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率带来超额收益如果有人要问，价值投资的精茵是什么?其中有一条必须提及:持续买入又好又便宜的股票。问题是，我们应该用什么标准来界定这个“又好又便宜”?总不能每只股票都请证伦。巴菲特或者彼得。林奇来下个评判。高股妃率在一定程度上可以作为“又好又便宜”的粗略蔡代品。为什么这么说呢?众所周知，股姑率三股姑/股价。那么，如果一家公司给出了高股野，并且其相对股价来说仍然是高股电，从而得到高股妃率，那么这家公司和其股票必然包含两个因素:高现金分配能力、不是太高的股价。注意这里的高股姑，指的是实际

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现金分红的股上，不包含转股、送股等实际不需要公司拿出真金白银，也就对公司的财务状况没有实质性要求的财务手段。所以，如果一家公司账面紧张，行业步入增长停清甚至危机，那么一般来说企业都不会全出大笔资金进行分红。因此，在大概率上来说《注意这不是一个严格的指标)，拿出很多现金进行分红的企业通常不会坏到哪里去。而即使一家公司拿出大量现金分红，但是同时股价很高，就会导致股妃率公式的分母变大，也无法构成高股姑率。由此可见，高股上率在某种程度上《至少是粗略地)拟合了价值投资“又好又便宜”的要寻。

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