投资学精要第八版pdf(投资学精要上册pdf)

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太多的问题，加杠杆赚了钱的投资者没有必要清仓，没有加杠杆也没有赚钱的投资者也可以选择等待。但是在市场开始下跌的时候问题就出现了。没有加杠杆的投资者当然可以继续等，但加了杠杆的投资者，他们的损失会超过市场，而由于损失超过市场，他们的枉杆会越来越大。他们会进入一个可怕的、硬心理层面的、实际的恶性循环。无条之下，他们只能选择实际化他们的亏损一一一即使他们并不想卖出这种资产。当一大群投资者这样做的时候，你就会看到市场断崖陈的下跌。事实上，这种断崖式的下跌在成熟市场出现的频率高于新兴市场，而在内地市场的股指期货和融资融券开始普及以后，这种下跌出现的概率似乎也增加了。自我增强、正癌反包与衍生品带来的更大的波动性，主寻了成熟市场大量的疲动，而简单的从众心理主导了新兴市场更多的波动。因此，在一个市场从新兴走同成熟的时候，我们很难

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看到波动率大幅下降，但是波动背后的原因则在悄悄改变。简单的从众心理其实就是一种初级版本的目我增强与正同反馈，它们之间并没有本质上的区别，而如之前所说的，这种区别主要是程度上的。\\要指望你能看到主流的市场观点用这两种因素去进行分析，因为主流的市场观点更喜欢把同时出现的两个因素牵强地连接在一起，而不论它们之间到底有什么关系。所以，你仍然会看到“欧俩危机加天导致黄金此”这样的分析观点充斥市场，当然有时候也会看到“欧俩危机加剧导致美元上涨，黄金价格因此下跌”这样的分析。“理性人”根本不理性熟知经济学理论的人都知道，有一个重要的假设叫“理性人”，即一个人是完全理性的，所有的选择和行动，都是理性地朝着对自己最为有利的方向去的。可惜，这种人根本不存在，而且即使是和这和性人”近似的“准理性人”，都少之又少。以股票市场为例，大家都

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知道全球股票做得最好的那一个，也就是美国的老先生放伦。巴菲特，毕生倡导价值投资，可是有多少人愿意追随他的脚步呢?宁可少赚钱甚至赔钱，也不愿意尝试世界第一介的方法，这样的行为能算得上是理性吗?熟悉资本市场的人都知道，资本市场存在无数的漏洞、扭曲、悲观、狂热等等。在这些现象的作用下，我们在2007年看到了48元的中石油A股，在2015年看到了39元的中国中车A股，也在2002年看到了极度低估的H股，在2011年看到了跌得只剩2/3净值价格的分级基金A66端，等等。如果大家都是理性人的话，这些现象又怎么会出现呢?我们又怎么能解释在2016年新股政策改革以后，虽然新股申购成为一项几乎无本万利的买卖，仍然有大约2/3、多达2000万的投资者不行使目己的权利呢?我们又怎么能解释过去10多年A股和H股之间忽上忽下的价差呢?

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