投资学精要 epub(投资学精要epub)

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本文节选自《投资学精要 epub》电子版：

你读懂文章背后的真相了吗?在证券市场上，我们可以经常听到各种各样的理论，分析一种资产最近的价格波动到底为什么发生，诸如一线城市必涨的十个理由、中国股市就该低估的三个理由等等。这些理论看起来很有参考价值，论点论据也十分精尽和充分，似乎学会了它们，我们就能预测下一次波动。但是，如果我们仔细思考一下这些理论的有效性到底如何，就会发现，它们并没有看起来那么美好。让我们假设有一个聪明的投资者〈比如看起来很睿智的文章的作者)，深刻理解了各种资产波动的秘诀，并且据此投资，那么他在21世纪以来的短短16年，最多可以赚多少钱呢?很显然，他会在2000年以4倍杠杆买入房地产，获得最少7倍的回报，然后在2005年卖掉房子，买入A股获利9倍，在2008年做空美股获利1倍，2009年做多A股的中小板再次获利2倍，其间做多比特币获利2倍，2013年做多创业板获利7倍，然后再在2015年做空A股获利1倍，最后在近期的一线城市地产上再次放杠杆获利1倍

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。以上这些事情看起来也并不是没有可能，对不对”似乎有些什么都懂的分析人士，似乎真的能抓住以上的这些大机会。以上的机会只包括了大类资产，还没有包括一些更小的机会，所以理论上有人还可能取得了更高的回报，对不对?那么，如果有一位投资者真的做到了以上的每件事，他在过去16年中可以赚到多少倍的回报呢?答案是X10X2X3X3X8|加过X2X2倍，也就是46080倍。这简直没有可能，是不是?所以，在阅读各种投资分析的时候，我们一定要仔细思考一个问题，这篇分析到底是曾述了这种资产运动的真理，还是只是因为这种资产最近波动副烈、关注者众多，所以这篇文章应运而生，来满足我们的阅读欲呢?公元前200年，刘邦率大军准备进攻匈奴，事前派使者前往侦察。10余个使者回来都报告说匈奴人马疲数，可以攻击。唯有娄敬回报说:“我虽然看到匈奴人马疲敞，但是现在两国相争，对符敌人的使者应当耀武扬威才是，我却只看到匈奴的老弱残兵，其中有诈，匈奴必不可击。”结果，

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刘邦没听，遂被40万匈奴精锐骑兵围于白登，大败而归。回国之后，刘邦杀了之前派去的10余个使者，重赏娄敬。娄敬看到了什么呢?他没有照读匈奴展现给他的“分析文章”，而是看到了“文章”背后的真相，看到了匈奴写这篇“文章”的动机。2000多年后的今天，当所有人都觉得股市有风险的时候，是股市的有风险，还是因为大家手里全是现金，没有股票，因此极力看空自己没有的资产呢?当所有人都觉得股市肯定会涨的时候，是因为股市真有机会，还是因为大家买的股票太多，和希望它涨，所以谈之则兴奋呢?美国投资大师霍华德。马克斯在叙述他的投资理论时，非常强调的一点叫“第二层思维”，就是我们必须看到轩辑后面的动机、现象后面的本质。不仅对分析文章、市场情绪的动机如此，对于许多经济现象，我们也需要如此进行思考。举例来说，在2012年以后，所有投资者都知道中国金融业有坏账风险，但是他们真的考虑过中国金融业和政府有多少可以应对这些风险的措施了吗?对一些新兴产业，有时

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